钢铁行业研究报告
银河证券 研究中心 田书华 第一章 钢铁行业概况 一 认识钢铁 二 钢铁行业的重要地位 三 钢铁行业的生产工艺流程 四 钢铁产品的分类 五 钢铁行业的特点 第二章 世界钢铁行业状况及发展趋势 一 世界钢铁行业的发展历程 二 当前世界钢铁行业的现状 三 世界钢铁行业的发展趋势 第三章 中国钢铁行业现状及发展趋势 一 中国钢铁行业的发展历程 二 中国钢铁行业现状 三 我国钢铁行业存在的问题 四 “十五”期间我国钢铁工业的发展战略 五 我国钢铁行业的发展趋势 第四章 影响钢铁行业盈利因素的分析 一 影响钢铁行业盈利能力的因素分析 二 关键驱动因素变动预测 第五章 2002年钢铁行业回顾及2003年钢铁行业展望 一 2002年钢铁行业回顾 二 2003年钢铁行业展望 第六章 钢铁行业上市公司研究 一 钢铁类上市公司概述 二 钢铁类上市公司财务状况分析 三 钢铁类上市公司主要财务指标的比较 第一章 钢铁行业概况 一 认识钢铁 铁是地球上最丰富且价廉的金属元素，几乎是所有的产业不可欠缺的基础素材，其制 品用途广泛、种类多，没有钢铁不会有现代的社会，可以说，民生一日不能没有它。 钢铁制品是由铁矿砂提炼，经由加工过程制作成各种用途的制品，其加工切削品或使 用过的旧品变成废钢，可以无限次数回收循环使用，是不会污染环境而且很方便再生的 一种物资。 钢铁经溶解后铸成模型，可轧延成棒状、板状、管状各种用途制品，容易加工又可大 量生产，加入极少量其它物质经热处理可改变材料性质增加硬度，或提高铁纯度使物性 软化，也可用温度控制高温急冷或缓冷达到使物性变硬或软；它的唯一缺点是会生锈， 为避免钢铁制品与空气中的氧接触氧化生锈，一般都采用涂装物、镀锌等，或熔炼时添 加镍、铬制成不锈钢。 二 钢铁行业的重要地位 钢铁素有“工业粮食”之称，钢铁材料是诸多工业领域中的“必选材料”，既是许多领域 不可替代的结构材料，也是产量最大、覆盖面极广的功能材料。钢铁工业长期以来是世 界各国国民经济的基础产业，在国民经济中具有重要的地位，钢铁工业发展水平如何， 历来是一个国家综合国力的重要标志，钢铁产量与人均钢消费量一直是一个国家经济发 展程度的重要指标。美国、日本、西欧等经济发达国家无不经历了以钢铁为支柱产业的 重要发展阶段。此外，一个国家的国防工业需要大量专用特殊钢材，钢铁工业在国防建 设中具有特殊的地位。我国历来重视钢铁工业的发展，把钢铁工业作为基础产业，钢铁 工业在整个国民经济中的作用举足轻重。 三 钢铁行业的生产工艺流程 钢铁行业的生产工艺流程一般包括以下几个部分： 1．烧结：铁精矿、粉矿等含铁物料，配加燃料（焦炭粉）、石灰石、白云石后送入 烧结机内，借燃料燃烧产生的高温使物料溶结，然后冷却、破碎、筛分而成粒度适宜的 烧结矿，作为高炉炼铁的原料。 2．炼铁：就是把烧结矿和块矿中的铁还原出来的过程。焦炭、烧结矿、块矿连同少 量的石灰石、白云石一起送入高炉中冶炼成液态生铁（铁水），然后送往炼钢厂作为炼 钢的原料。 3．炼钢：是把原料（铁水和废钢等）里过多的碳及硫、磷等杂质去掉并加入适量的 合金成分。 4．铸钢：铸钢的方法分为钢锭铸造和连续铸造两种。目前多数公司已实现转炉炼钢 全连铸，连续铸造时将钢水经中间罐连续注入用水冷却的结晶器里，凝成坯壳后，从结 晶器以稳定的速度拉出，再经喷水冷却，待全部凝固后，切成指定长度的连铸坯。连铸 的主要好处在于节能和提高金属收得率。　　 5．轧钢：铸钢出来的钢锭和连铸坯以热轧方式在不同的轧钢机轧制成各类钢材。 图一：钢铁行业的生产工艺流程 四 钢铁产品的分类 1．钢的分类 钢可按化学成分、品质、冶炼方法和用途等进行不同的分类。 （1） 按化学成分可分为碳素钢、合金钢两类。 碳素钢：是铁和碳的合金。此外，除铁和碳之外，还会含有硅、锰、磷和硫等元素。 按含碳量不同可分为低碳钢(含：C0.60%)三类。碳含量小于0.04%的钢称工业纯铁。 合金钢：是含有一种或多种适量合金元素的钢种，具有良好的特殊性能。按合金元素 总含量不同可分为低合金钢（合金总量10%）三类。 （2）按品质（主要是钢中所含的杂质元素磷、硫的含量），钢可分为普通钢、优质 钢、高级优质钢。各个生产厂和国家对钢中磷硫的含量均有自己的规定标准，一般在0. 03%至0.45%之间。 （3）按冶炼方法与脱氧程度可分为：平炉钢、转炉钢、电炉钢；沸腾钢、镇静钢、 半镇静钢。 2．钢材及其分类 炼出合格的钢后，怎样把它制成合适的钢材，这是金属压力加工工艺师所要解决的问 题。压力加工工艺师根据不同工业与工程部门的需要，把炼钢炉炼出的钢水铸成钢坯、 钢锭，钢坯或钢锭经压力加工成钢材（钢铁产品）。钢材种类很多，一般可分为钢板、 钢管、型钢、钢丝等钢材。 钢板类：是一种宽厚比和表面积都很大的扁平钢材。按厚度不同分薄板（厚度25mm）三种。钢带包括在钢板类内。 钢管类：是一种中空截面的长条钢材。按其截面形状不同可分圆管、方形管、六角形 管和各种异形截面钢管。按加工工艺不同又可分无缝钢管和焊管钢管两大类。 型钢类：型钢品种很多，是一种具有一定截面形状和尺寸的实心长条钢材。按其断面 形状不同又分简单和复杂断面两种。前者包括圆钢、方钢、扁钢、六角钢和角钢；后者 包括钢轨、工字钢、槽钢、窗框钢和异型钢等。直径在6.5-9.0mm的小圆钢称线材。 钢丝类：钢丝是线材的再一次冷加工产品。按形状不同分圆钢丝、扁形钢丝和三角形 钢丝等。钢丝除直接使用外，还用于生产钢丝绳、钢纹线和其他制品。 五 钢铁工业的特点 1．基础性行业 具有较高的产业关联度 钢铁行业是国民经济的支柱产业，是关系国计民生的基础性行业。作为原材料工业， 在国民经济中占有不可替代的地位。钢铁工业作为一个原材料的生产和加工部门，处于 产业链的中间位置。它的发展与国家的基础建设以及工业发展的速度关联性很强，和钢 铁产业关联度较大的产业主要有：固定资产投资、房地产投资、基建投资、机械工业、 汽车工业等，钢铁工业将随着这些行业的发展而发展，随着这些行业衰退而衰退。钢铁 工业向上游产业联系采矿业、能源工业、交通运输业，如：钢铁工业生产重要消耗大量 的铁矿石、煤炭、电力、石油等原材料，使用大量的机电设备，同时又是交通运输消耗 的大户；同时，钢铁工业提供的产品又是其它许多产业的基本原材料，向下游又与机械 工业、汽车制造业、建筑业、交通运输业等各种重要的行业存在着密切的联系。能源、 交通、汽车、建筑业、制造业等相关产业的发展为钢铁行业的发展提供发展的契机；反 过来，钢铁行业的发展也会促进这些相关行业的进步。以汽车行业为例，汽车用钢材通 常占全部钢材消耗量的10%—25%（薄钢板占30%—40%），汽车工业的发展为钢铁工业的进 一步发展提供了动力，而钢铁工业发展带来的技术革新又可为汽车工业提供一些特殊钢 材（如高强低合金钢、不锈钢、功能材料、复合材料等），提高轿车的安全性、经济性 和舒适性。 2．周期性行业 受经济发展周期的影响大 钢铁行业的周期性主要表现在该行业受经济周期变化的影响较大。从世界钢铁和我国 钢铁的历史来看，钢铁工业受国际国内经济发展周期和市场供求关系变化的影响很大， 总体上与经济周期保持同步动态。我国的钢材消费随国民经济增长和国家宏观经济政策 的变动更为明显。 具体来说就是，对钢铁的需求变化主要受国民经济增长速度的影响。经济增长的周期 性直接影响到市场对钢铁产品的需求和产品的销售价格，从而影响钢铁行业的盈利水平 。因为钢铁行业作为原材料行业，与宏观经济形势、经济政策息息相关，经济的增长必 然要带动钢材需求的增长，进而引发钢材价格的上扬。当经济处于上升时期，钢铁行业 就会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰退。 3．钢铁行业具有典型的规模经济特征 钢铁工业生产工艺决定了其大型化和规模化的发展方向。冶炼钢和铁的经济规模都在 百万吨以上，现代化的线材生产的经济规模在40万吨，热轧板材生产线的规模在300万吨 。20世纪后半叶，全球钢铁工业以日本最具代表性，都在走一条大型化、专业化、和高 效化的发展道路。目前，世界最大的炼铁高炉（俄罗斯谢韦尔钢铁厂5号高炉）炉容已有 5580立方米。 4．钢铁行业的“双高”产品具有资金壁垒和技术壁垒的双重壁垒 随着科技水平的提高，钢铁需求市场发生了很大的变化，高附加值和高技术难度的钢 铁品种（“双高”产品）的消费量在钢铁总消费量中所占的比例越来越大，但是这些“双高 ”产品对高新技术与资金规模的要求越来越高，使得钢铁行业成为具有资金壁垒和技术壁 垒的双重壁垒的“双高”行业。 5．行业竞争激烈 钢铁行业竞争激烈，因为钢铁企业的产品可以直接找到用户，直接销售，市场管理不 太容易，这容易造成产品的过剩，造成产品价格的竞争激烈。在国际贸易中，钢铁贸易 的摩擦时有发生；对于我国来说，钢铁公司目前所生产产品多数属于无差异类型的产品 ，我国钢铁行业中包括乡镇企业一共近12000家，其中大型钢铁企业有107家，这更加剧 了钢铁行业的竞争程度。这都说明了钢铁行业所面临的竞争状况。 6．外部不经济明显，主要表现在环境污染 钢铁企业生产过程中一般都要产生一定的污染物，如废水、废气、废渣等。由于环保 已经成为一种世界性的趋势，这就需要钢铁公司在生产过程中要考虑到国家所制定的环 保标准，这样就会增加公司的经营成本。 7．产业政策的限制 我国钢铁行业的总体形势是结构性供需失衡，即普通钢材产量过剩，而高附加值钢材 产量不足。与之相应，国家对钢铁行业实行“控制总量，调整结构，提高效益”的产业政 策，限制新增钢铁生产能力，这可能会对钢铁公司的生产能力扩张和长期增长带来一定 影响。 第二章 世界钢铁行业状况及发展趋势 一 世界钢铁行业的发展历程 20世纪工业的大发展，使钢铁的使用空前扩大，世界钢铁产量一直持续高增长。190 1年全球的钢产量为3000万吨，而1999年全球的钢产量为7.877亿吨,2000年全球的钢产量 为8.437亿吨,2001年全球的钢产量为8.3吨,预计2002年全球的钢产量为 8.7亿吨 ,美国、前苏联、欧共体、日本和中国的钢产量分别于1953年、1967年、1969年、1975年 和1996年超过一亿吨。20世纪，全球钢产量累计达到327。02亿吨，就工业原材料的应用 量和应用范围来讲，20世纪堪称“钢铁的世纪”。 从发展历史来看，20世纪世界钢铁工业的发展大致可以分为三个阶段 第一阶段：1901—1951年。世纪初全球年产3104万吨，平均年增长速度为4%，到1951 年，世界钢产量达到2亿吨。这一阶段，世界范围内以高炉、平炉、模钢和初轧技术为主 体发展钢铁工业。钢铁的产量主要集中于西方发达资本主义国家，其中美国的钢产量约 占到全球钢产量的45%。 第二阶段：1952—1974年。这一阶段，高炉逐渐大型化，氧气顶吹转炉炼钢法出现并 开始淘汰平炉，进入转炉炼钢阶段；连铸工艺出现，传统模铸工艺逐渐被淘汰；炼钢生 产技术这一阶段取得重大变革，世界钢产量以年均4.5%的速度增长,钢产量由2亿吨增加 到8亿吨,其中日本以13.4%的年均速度高速增长.日本钢铁工业以大型化、连续化和自动 化为技术核心建设了一批大型的钢铁联合企业，实现了规模生产、低成本和高质量的目 标，取代美国成为世界第一钢铁大国。 第三阶段：1975年以后。受第二次石油危机的影响，市场对钢铁的需求相对减少，全 球钢产量徘徊在7.8亿吨左右，年增长仅为0.1%。在这一阶段现代化的炼钢技术、连铸连 轧等新兴冶金工艺的出现，使世界钢铁工业进入了崭新的时代，总产量虽然没有大的增 加，但产品的质量却有了飞跃。先进的产钢国家，如日、美、韩等加速钢铁工业的结构 调整，优化钢铁工业结构。这一时期，中国钢铁工业快速发展，产量从1978年的3178万 吨增长到一亿吨以上。20世纪90年代后期，全球钢铁生产过剩，钢铁工业经济效益降低 ，国际钢铁市场竞争加剧。 二 当前世界钢铁行业的现状 钢铁工业是现代化国家的重要基础产业和国民经济的支柱产业。从整体现状和发展趋 势来看，国际钢铁行业主要有如下特点： (1)市场全球化、一体化程度加深 WTO框架下的国际钢铁市场以自由贸易为基本原则，各国有关钢铁产品关税的逐步降 低，配额、许可证等非关税壁垒的逐步减少，极大地促进了钢铁市场全球化、一体化格 局的发展。近年来，钢铁年贸易量占当年世界钢铁总产量的比例迅速提高，贸易量的增 长速度明显超过钢产量的增长，国际钢铁市场全球化、一体化的程度正在加深。 (2)市场竞争日益激烈 20世纪90年代后期，由于全球钢消费量的增长速度低于钢生产能力的增长速度，部分 钢铁产品如...
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