迪康失约被逼退，通用并购战骑虎难下

通用集团重组重庆医药幕后

　　四川迪康产业控股集团（下称迪康集团）击退众多竞争者重组重庆医药早已不再是新闻，但在笔者撰写本文之时，中国通用技术集团（下称通用集团）的下属公司中国通用医药控股有限公司（下称通用医控）的数位高层正“坐镇”重庆，商洽重组重庆医药股份有限公司（下称重庆医药）事宜，似乎已胜券在握。既如此，只能证明一个事实——重庆医药重组生变！但因何生变、始于何时，在医药行业还相对陌生的通用医控又为何如此急于揽重庆医药于怀中？这些，无不令业界关注。

重组生变

　　作为医药商业企业，重庆医药主营业务包括医药纯销和连锁药房，其寻求重组的目的就是把盘子作大。在连锁药房这块业务，由于近两年连锁药房价格竞争激烈加上房租居高不下，该公司下属的重庆和平药房连锁利润状况不甚理想，甚至影响到占重头的纯销业务。据透露，重庆医药去年总的销售额下降了百分之三十多，毛利也从原来的35%下降到20～25%左右。因此，重庆医药急需有资金注入来应对竞争压力。

　　另一方面，在当地，重庆医药的主要竞争对手是太极集团，两者的商业实力在当地处于伯仲之间，但从去年的情况看，重庆医药发展情况明显不如太极。因此，重庆医药谋求壮大实力，打破这种被动局面必须选择引入资本。为此，它曾与华润、北大方正、上海复星等全国20多家大型企业集团轮番谈判增资扩股，最终与迪康集团一拍即合，双方于去年年底签订协议，迪康集团以每股4.91元的价格，增资扩股3816万股，总增资额达1.87亿元，占重庆医药总股本的43.07%，成为其第一大股东，双方约定一次性付款，支付期限不超过半年。迪康集团入主重庆医药意在和平药房，迪康方面曾宣称，两三年内，和平药房将再发展2000家，年销售收入达50亿元。但是迟迟不见迪康集团资金到位使得重庆医药又一次陷入被动。

　　事实上，迪康集团不但去年业绩不佳，最近又传出其旗下刚刚进入重庆市场不到半年的重庆迪康百货有限公司的另一股东——成商集团欲通过股权置换方式抽资的消息。据悉，由于经营状况不理想，再加上迪康百货每年3300万元房租以及每年摊的600万元开业装修费用的沉重财务压力，截至去年底，重庆迪康百货已经出现了大幅亏损，此举对财务状况本不理想的迪康来说无疑是雪上加霜。迪康集团的另一下属企业迪康药业去年年报虽然没有出来，但前三季度净利润同比下降42%的事实也基本反映了其全年的净利润不容乐观。由此可见，迪康集团存在资金大量周转的困难，这或者正是其迟迟不为重庆医药增资的难言之隐。

新买家介入

　　在笔者撰写本文之时，通用医控等数位企业高层都正驻重庆，与当地各方商洽重组重庆医药事宜，至于率先接受媒体采访谈重组之事的通用医控郭奕城副总裁并不是具体负责商洽事务的事实上，通用医控重组重庆医药双方已经谈了两年时间，开始时重庆医药并不热心，他们把重心放到了迪康集团身上，但在迪康集团到了期限而无法兑现入注承诺后，重庆医药开始变得积极起来，若最后重组成功，通用医控肯定是要控股重庆医药的，大概需要1亿多元就可以控股重庆医药51%的股份，再多也不会。目前的实情是，因为迪康集团约定的时间内无法履行注资承诺，而重庆医药重组步伐又不能放慢，因此重庆医药要迪康集团退出，转而与通用医控密切沟通。

通用重组重庆医药，同样是看重其旗下全国医药零售市场排名第一的和平药房。重庆医药去年销售收入为45亿元，其总体规划是走出西部，力争通过三五年时间实现年销售收入突破百亿的目标。3月30日，重庆市市长王鸿举会见了通用集团董事长陈伟根一行，双方就加强战略合作、促进共同发展进行了友好的交谈。迹象表明，通用重组重庆医药可能性较大，从重组方反馈给笔者的信息看，重庆医药重组中，迪康集团退出、通用医控入主的“信号”很强烈。

　　那么，重庆医药为在迪康集团失约后又为何如此急切地寻找新“买家”、不能放慢重组步伐呢？一方面，作为医药商业企业全国“前五强”和西部老大，重庆医药的梦想是大举进攻全国市场，力争通过三五年内销售突破百亿。但是，资本金却成了重庆医药扩张的绊脚石——尽管重庆医药的总资产达８亿元，但资本金只有5044万元，按国家相关规定，企业投资项目自投部分不能超过企业资本金的50%，也就是说，重庆医药若投资，自有资金部分不能超过2522万元。因此，重庆医药角逐全国医药市场的战略大受限制，寻求资本成为其谋求发展之路上的重要运作。另一方面，重庆当地曾经出现过两个国有医药公司成功与失败的重组案例，其一是西南药业，因为重组步伐较慢，最后成为政府主导的“重组”，这是大家不愿意看到的，事实上“重组”后其发展也并未太快；其二是重庆药业的重组，因为比较主动与复星实业合作，没有涉及行政干预，目前发展态势很好。重庆医药当然不会希望成为“西南药业第二”，所以重组愿望比较迫切，不能坐以待毙。再说得明白一点，让重庆医药担心的是，如果重组被搁浅，重庆市政府就很有可能让竞争对手太极集团介入其中，这显然是重庆医药不愿看到的。所以才变被动为主动，去接触其他资本，同时也想通过此举试探迪康方面的态度。

通用并购战骑虎难下

　　在医药行业还算是比较陌生的通用集团早在数年前就开始渗透医药产业，培养“种子业务”：2000年投资上海复旦张江生物医药股份公司，该公司主要从事自主知识产权的高科技医药产品的研制和开发；2001年控股海南同盟制药有限公司，注册资金增至1.8亿元，该公司主要从事基因工程药物、生化药物等新药研发、生产和销售；同年，控股海南三洋德林药业有限公司，注册资金增至1.1亿元，该公司主要从事耐酶高效抗生素等系列产品的研发、生产和销售；2002年，该集团投资2亿元成立“通用医控”，通用医控着眼于集团已有医药企业的内部资源整合、优化管理以及对更大规模的外部医药资源的重组并购；同年，通用医控控股云南通用善美制药有限公司，该公司主要从事中药产品的生产开发。

　　通用集团作为国资委目前直属的177家重点企业之一，是以外贸进出口业务为主的企业，2003年底总资产近200亿元。该集团早些时候把整体改革方案上报国资委，其中主要内容是把医药产业列为集团三大主营业务之一，去年底的时候得到了国资委的批准。而根据国资委主任李荣融的讲话，如果主营业务达不到行业的前几名，那将面临被重组、兼并的境地。事实上，国资委直属企业近年已经减少了不少，按国资委规划，最后其直属的重点企业将控制在七八十家左右，如此说来还在减掉近百家。在此背景之下，上海通用集团的压力是非常大的。事实上，通用医控成立后，已先后谈了不少的收购项目，包括上海家化、南京医药、天津医药、山东新华及陕西一家医药企业等等，其中山东新华和陕西某医药企业谈判已经告吹，上海家化目前正在谈，南京医药未有结论，天津医药最近将有结论。

　　而通用集团医药产业的发展目标的战略途径是：通过投资并购具有相当规模的国内大型医药集团作为医药产业的发展平台,以此完成集团跨行业转型的战略人才和专业队伍的建设,并尽快奠定集团医药产业的行业地位,同时迅速提升医药产业的规模、利润等经营指标在集团三大核心业务中的比重；通过投资并购较高赢利能力的中小型医药企业，确保集团医药产业快速发展中的资产增值保值目标；通过加大高科技自主知识产权的新药品种与科技开发，培育创新项目，为集团医药产业的可持续增长提供强有力的支持与保障。目前，后两项都已经在进行，其收购了好几家制药企业，但收购大型医药集团仍未实现，所以盘子做得并不大，距离行业前几名的目标还比较远。

　　可以说，通用集团的医药并购战在拉开以后已经难以收回，呈现了骑虎难下之态。但由于该集团对医药行业不够熟悉，医药业务进展速度不快，在已经谈过的医药并购项目中，有些本来是有机会拿下的，最后就是没有拿下来，一方面是该集团要求太高，如投资大项目都需要投资回报率超过10%，小的项目投资回报率则要求更高一些，目前符合这样要求的并购项目很少，这就等于把自己的手脚给捆绑住了。另一方面是不少大型医药企业效益不错，其并不愿意增资扩股或者出售。因此，虽然通用集团表示资金投入不是问题，但仍然无法较快实现“做大做强，在行业有威信”的目标。

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