资本战略研究报告
亚太博宇财经顾问 决策咨询系统之 ——资本战略研究报告 2004年11月 17日 ● 每周版 ★ 资本无价 ★ 财富有情 ★ 四两千斤 ★ 奥妙无穷 ★ 〖重要知会〗 尊敬的客户： 您好！衷心感谢您对亚博事业发展的长期关注和对亚博研究的长期支持。 在多年成功地向市场推出大型系列年度研究报告的基础上，从今年开始，为了更好地 为广大客户提供高价值服务，亚博联合咨询决定对主要行业进行季度乃至月度层面的深 化研究。从即日起，我公司将向市场隆重推出《金融运行月度监测报告》（10月期）和多 份第三季度行业经济研究报告。我们衷心希望以下报告能够对您把握宏观和行业经济运 行总体态势，以及国家宏观调控政策变化趋势有所帮助。 1、《金融运行月度监测报告》（10月期）。本报告主要包括宏观经济篇、金融运行篇 、金融市场篇、专题研究篇等四大模块。报告内容涵盖宏观经济热点、货币信贷运行、 货币政策、金融监管、银行改革、债券市场、股票市场、资金拆借与回购市场、票据市 场、汇率趋势等方面。而从制作理念看，该报告中既有对国家宏观经济形势的分析，又 有对金融信贷形势的跟踪；既有对同业拆借市场、债券回购市场、股票市场、保险市场 等金融市场的监测，又有对当月金融事件、热点问题的深入分析与研究。 2、《2004年三季度旅游行业运行监测报告》。本报告重点是为客户全面、客观的描绘中 国旅游市场、旅游产业运行态势。报告分为四章，首章以宏观视角开篇，从国民经济运 行情况及其对旅游业的影响的分析入手，全面论述国家宏观调控可能给旅游行业的未来 发展所带来的几个值得重点关注的问题。第二章从研究旅游市场的运行状况入手，分别 论述入境游、出境游、国内游以及黄金周的新特点和未来发展趋势。在前两章的基础上 ，第三章转入微观层面，具体观察政府部门、相关子行业在这个时间段的相关动向，并 分析出政策导向，企业竞争格局所带来的深远影响。总体看来，该报告从国内国际环境 分析，到三大市场走势跟踪，又与政府主管部门的政策导向及旅游行业内部竞争格局相 结合，对外资旅行社强敌压境形势下国内旅游业的应对策略，提出了极具建设性的应对 策略。 3、《2004年三季度汽车行业运行监测报告》。本报告共分为四大部分。第一部分是外 部环境因素分析，重点论述了和汽车产业密切相关的宏观环境走势。第二部分是行业运 行分析，这是本报告的核心部分，涉及对汽车行业几个重要产业环节的论述和分析。第 三部分是微观主体决策分析，根据有关汽车企业的运行情况，并从国内重点汽车企业的 产销状况、投融资动态及重点案例等角度进行了分析。第四部分是汽车产业走势及相关 热点分析，作为本报告的结论部分重点就未来涉及汽车产业走势的几个方面进行了分析 预测，政策、投资、产销量等等。总体来看，本报告既站在了全局的高度上，又深入到 微观层次，运用多种分析工具对中国汽车产业的运行进行了有重点有突破的研究，对于 汽车行业的企业、事业、研究等各种客户都具有很高的研究价值和实用价值。 4、《2004年三季度石化行业运行监测报告》。本报告主要是以我国石化行业为主要重 点研究对象，宏观与微观相结合，对国内宏观经济发展方向和石化行业运行脉络进行全 面跟踪分析。报告结合大量详实的行业图表、数据和事件，将一段时间内石化行业发展 的基本概况、发展特点、发展趋势、投资状况、热点问题等等，各方面各层次的问题解 析出来，结合大量的定性分析和定量工具的应用，使客户能够更容易地把握市场的走势 ，明确未来石油石化市场的发展方向。从框架结构上看，报告分为宏观运行状况篇、产 业运行趋势篇、市场价格分析篇、热点问题对策篇、竞争合作策略篇、投资机会预测篇 等几大部分。 5、《2004年三季度物流行业运行监测报告》。本报告对物流业以及与物流业相关的热 点问题，从政策热点、物流运输环境关注热点、物流业聚焦事件等问题的分析有一定深 度，这对客户准确把握当前物流业的政策形势、整个物流市场的走势都有一定帮助。更 重要的是，由于亚博研究员中站在完全独立和客观的立场上，以亚博特有的专业分析方 法，对相关的资料进行了整理和加工，从而为客户理解和把握物流业的发展提供了一种 新的思考角度。 上述行业季度报告各个篇章之间有着承上启下的联系，前面的数据和分析为后面章 节的分析建立基础。每一份报告都以对行业的深入研究为重点，所反映的视野是全方位 的，弥补了各个行业类似资料产品因所掌握信息的全面程度不够或研究领域狭隘而造成 片面性的缺陷。 亚博联合咨询一直希望能和广大客户共同成长，而我们所有服务也都是为了满足客户 需求。我们相信，上述报告将对广大客户的经营决策起到非常重要的参考作用，欢迎垂 询。 ★ 理论探索 企业多元化是把“双刃剑”在13日在京举行的“第三届中国成长企业100强 ”颁奖现场，在郎咸平结束自己关于《民营企业应避免多元化高速发展》的 演讲后，随即走上讲台的慧聪国际资讯集团董事长郭凡生，便对郎的观 点大加挞伐，双方就多元化进行激烈论战。亚博不就民营企业是否应该 多元化进行评论，而仅是对多元化的利弊进行一些分析……………（3） 积极培育风险机构投资者、风险中介机构纵观我国目前风险投资市场， 发现市场的主导仍然是一些政府出资设立的风险投资公司，名义上是企 业，其实质是政府的投资代言人，由于这种特殊的身份使得其在市场行 为具有很大政府性，同时也带来机制不活的诸多弊端，因此，培育新型 的风险投资者已为市场所必需………………………………………………(5) o 法规解读 资金市场上最后航母“年金”正式直接入市随着《关于企业年金基金证券投 资有关问题的通知》的出台，我国资金市场上最后一大块巨型资金年金最 终也走向了资本市场，该规则的出台深受世人睹目，将有伸于资本调拨 的繁荣及年金收益的增长。………………………………………(8) o 案例分析 均瑶集团，多元化经营的典范均瑶集团的前身是温州天龙包机有限公司 ，经过十年发展，已形成以航空服务业为基础，乳品业为核心，兼营酒 店、房地产和旅游业的大型集团。可以说均瑶集团的发展是王均瑶个人 奋斗的结果。近期，传来均瑶集团创建人王均瑶因病离世消息，我们十 分悲痛，为纪念王均瑶先生，亚博集团从资本运作的角度，剖析均瑶集 团发展壮大的过程。谨以此文悼念英年早逝的民营企业家、资本运作专 家王均瑶先生！………………………………………………………………………(9) 华源依托并购，打造医药“巨无霸”华源集团看重中国药业庞大的市场前 景，同时又抓住中国医药市场“小、散、乱”的市场特征，以振兴民族医 药产业为已任，通过收购国内的医药企业，在此基础上进行整合，然而 推进上市，欲凭此打造中国医药产业巨无霸………………………(12) o 市场观察 国资委加大对央企领导的监管力度国资委为了加大对央企的监督、考核 力度，近斯动作频繁，先后在全球进行高管选拔，近几天又对不合格的 央企领导人进行免职，并开始着手拟订有关预算事宜，使国资的监督考 核机制上了一个新台阶…………………………………………………（14） 零售业狼烟又起2004年12月11日我国零售业将全部开放，为了占领中国 庞大的零售商品市场，外资商业巨头加大在华业务渗透，我国的商业企 业也不甘示弱，迎战外资挑战，使得我国零售业呈现狼烟四起之态势…… ……………………………………………………………………（16） o 言论精选 中国商品价格上涨引全球通胀恐慌……………………………………(18) 人民币汇率近期不调整…………………………………………………(18) o 知识点缀 风险投资………………………………………………………………(18) 〖理论探索〗 企业多元化是把“双刃剑” 在13日在京举行的“第三届中国成长企业100强”颁奖现场，在郎咸平结束自己关于《民营 企业应避免多元化高速发展》的演讲后，随即走上讲台的慧聪国际资讯集团董事长郭凡生 ，便对郎的观点大加挞伐，双方就多元化进行激烈论战。亚博不就民营企业是否应该多 元化进行评论，而仅是对多元化的利弊进行一些分析。 中国经济经过二十多年的发展，许多企业已完成原始资本积累，特别是随着本行业利 润的趋薄，这些企业依靠原始积累的资本进行着产业升级或者进行产业转移，实行企业 多元化经营。这次产业多元化对企业发展而言是一次大跳跃，有的企业在这次大跳跃中 成功了，有的却失败了，产业多元化象一把双刃剑，使用得好可以杀敌致胜，使用得不 好则伤及自身。那么为什么有的企业产业多元化能够成功，而有的却失败，失败原因在 哪里呢？ 一、概念分类 这进行以上讨论之前，我们行对多元化进行概念分类。产业多元化可分为关联产业多 元化和非关联产业多元化。所谓关联产业多元化是指发展与原来产业有业务往来或者业 务性相似的产业。发展与本产业进行业务往来的产业实际上是产业链的整合，例如房地 产企业收购其原料供应商——上游的建材生产商、供应商，下游的地产销售代理商及物业 公司等。而发展与原业务相似产业主要是利用已有经验进行生产、销售，例如近期中国 建材集团斥资进入家电零售业。这主要是由于中国建材行业下属有建材销售连锁店，挟 已有商业经验进入类似的家电销售业。 非关联产业多元化，是指从事于与原来产业毫不相关的产业。例如从事汽车制造业的 企业再从事于金融、房地产等行业。这种方式扩张业务关联度低。 二、多元化扩张动因 1. 行业利润趋薄，行业没落 一些产业已经由原来那种快速发展的阶段进入了产业成熟期，产品趋于标准化，服务也 趋于标准化、雷同化，企业在现在这个行业已经将自身经营能力发挥到了极点，再也拿 不出什么全新的、革命性的产品来提升市场竞争力，虽然用尽了各种促销手段，企业利 润的增长不再重现整个产业快速增长期的那种飞速成长，企业增长乏力甚至下降。此时 ，企业再停留在原有的产业可能亏损或者破产，因此，这些企业开始图谋产业突围，举 措之一就是投资于其他高速成长的产业，例如，长虹由于彩电行业趋于饱和，因此，在 赵勇执掌长虹帅印之后，大力推进行多元化战略，先后斥资于物流、手机制造、软件等 产业。以培育新的高速增长的产业群。 2. 打造产业链，增强竞争力，利润最大化 一些快速增长的企业之所以加入多元化产业行列，其根本动因就是出于增强企业市场 竞争力需要，以并购或者直接投资的方式进入上、下游产业，打造一条行业产业链，尽 可能压缩产业成本，提高企业利润率，同时，由于产业链的构造摆脱了对原材料、市场 的依赖格局，提升了企业在同业中的竞争力。近期资本运作风头十足的柯林格尔系，其 起家是柯林格尔制冷剂企业，为了保证产品的销售市场，柯林格尔收购广东科龙电器股 份，由于产业链的打造成功，使得柯林格尔不但解决了制冷剂销路问题，更获得冰箱业 务利润，较单一制冷剂生产企业更具有市场竞争力。 三、产业多元化运作方式 1. 直接斥资投资于目的产业 一些企业直接投资于打算投入的行业，这种多元化方式不存在历史遗留问题，人员、 设备都是全新的，缺点不足之处就在于建成投产时间长，营销网络需要重新建立，且需 摸索一套新的管理经验。 2. 以并购方式进入目的产业 一些企业为了加大行业投入速度，采取收购的办法进入目的产业，具有时间短、见效 快，不需要重建营销网络的优点，但由于对现有企业的收购一般需要以承受企业原有的 负债,以及原有的员工为代价，因此，存在负债影响及对原有企业员工的人力资源整合问 题。 四、多元化失败原因 1. 对新产业风险估计不足 一些企业急于摆脱原有的产业，急功近利，对新投入的产业领域风险估计不足，盲目 地投入，陷入新产业行业陷阱，以至将原有企业拖瘦、拖垮，而这种产业风险包括政策 风险、市场风险、技术风险、管理风险等我方面。国内著名的IT巨头联想集团，前期就 在多元化途中受挫，基于已有的计算机制造、销售核心业务竞争激烈，利润趋薄的趋势 ，联想斥资投资于网络、手机、软件等行业，但发现自身对这些行业并不熟悉，战线拉 得过长，多元化资源准备不足，利润率下降，因此，毅然裁撤有关多元化部门，集中精 力处事于计算机、服务器制造业。 2. 对收购企业的资源整合度不够 这主要是由于被收购企业的资源整合失败导致。原企业要对一家企业进行并购一定要 充足估计自...
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