以笔者的经验，以下环节在合同中应该加以关注：

1.明确签约主体

很多企业集团都存在资产关系混乱的问题。虽说“投资就是投人”，但在投资的时候，把钱打到哪家企业的账户上还是要“亲兄弟明算账”的。老板的集团下可能有若干业务以及与之对应的子公司，老板或许觉得都是自己的公司，PE把钱打到那个账户上都一样，但PE却不能这样想。但从法律上讲，目标企业是企业法人，老板是自然人。公司之间的商业行为要基于法人，而不是自然人，现行法律架构下是不支持“父债子还”的。

在实践中，投资方或融资方有时候会指派副总代理签字，这时一定要注意提交授权书。笔者遇到过这样的事情：一家企业在融资进程中，从意向协议到框架协议都是副总签字，也有老板本人的授权书，但副总代表企业签署正式协议时，却没有授权书，也未能引起对方的注意。但签约后不久，融资企业开始“反悔”，于是恶意的以签字人为获得授权为理由，矢口否认该协议的有效性。

2.履约能力

“计划没有变化快”，有些投资机构和融资企业“谈恋爱”的时候是有钱的，但由于种种原因，到“结婚”的时候又没钱了。这对于融资企业来说是非常尴尬的事情－耽误时间、影像士气等等。为此，融资企业为维护自身利益可以要求投资方支付定金、提供担保甚至委托第三方机构进行资金监管等方式。

3.支付方式

一般来说，投资方为控制风险，会采取资金分布到位的方式分段出资 ，“走一步看一步”。融资方则往往希望资金一步到位，避免节外生枝，企业可以放手干个样出来。这就需要各方共同审核企业的经营计划，根据资金需求情况确定不同阶段的付款额度与付款时间。

4.关键时间责权利的对称性

一个协议，一般有三个重要的时间点：签字、出资和工商变更。这中间的时间跨度短则1-2个月，长则1-2年。比如外资并购内资企业，审批手续较为繁琐日，时间进度也不好控制，有时甚至有始无终。此间可能发生的变故会对各方的权益带来影响，需要在合同中加以明确。

5.员工安置

有些投资需要目标企业进行资产重组，此间可能产生公司主题变更以及由此产生的劳动合同变更、员工安置等事宜。这是一项非常复杂的工作，处理不好，甚至会酿成公众事件。对此，合同中应该有明确的责任约定。

6.力所不能及的条款

做企业不是股东把钱扔进来就可以获得丰厚收益那么简单，否则世界上就不会有商业银行，大家都会争着去作股东。企业经营要面对诸多“不可抗力”的影响。如果说约定未来1-3年的经营业绩指标还合情合理，但如果让企业为政府审批和自然灾害等因素买单就有些“强人所难”了。笔者遇到过一个案例：融资企业在建的一个项目有“瑕疵”，“先斩后奏”，差政府的一个批文，但应该没有问题。完成本轮融资后，项目还将进行扩产。为控制投资风险，投资方在协议草稿中提出这样一个要求：要求乙方负责协调政府，”让政府出具承诺，保障对在建项目不处理，给批文。同时对将来可能的扩产项目保证给予廉价土地，保证项目顺利通过验收等等”。按照目前中国的国情，企业还没有能力“胁迫”政府做出承诺，甚至也没有官员敢出具这样的承诺。对这种脱离实际的条文，融资企业当然难以接受。

7.违约罚金

合同中有很多关于各方责权利的约定，包括出资时间与额度、办理相关事宜的起止时间等。对这些约定要有相应的约束。比如出资时间与额度，预期到账要支付违约金，可以固定一个额度，也可以按照时间和额度进行折算。没有约定就没有约束力，“未尽事宜友好协商”更是一句空话。

8.单方面权益放弃或限制

篮球比赛是一项喜闻乐见的体育活动。按照两比赛规则，篮球在裁判鸣哨前出手并进篮筐，得分是有效的。投资也会遇到类似情况，新股东增资前，目标企业账上可能有未分配利润，也可能有已经被批准但资金尚未到账的国家无偿扶持项目。上述权益是划归老股东，还是新老股东共享？这需要加以明确。

9.注意措辞

为控制投资风险，投资方可能会为融资方设定一些前置条件，比如要求融资企业在XX时间前完成某项具体工作。这种前置条件应当具体量化。笔者曾经见过这样的合同语句：“乙方要以令甲方满意的方式……”。这种措辞居高临下，而且有失公允－甲方如果要悔约，只需要讲一句“我不满意”即可。

需要再次明确的是：由于中国的国情，心理契约的效力要大于法律契约，再严密的合同也堵不了心理上（诚信合作）的漏洞。婚姻幸福靠的是夫妻之间的互敬互爱，而不是结婚证书的法律效力。

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