中兴通讯创业投资之路前途多艰

　　日前投资设立创业投资基金的中兴通讯，并非第一次进入创投领域，2010年4月30日在创业板上市的国民技术(Nationz Technologies)就是其创业投资成功的先例。国民技术创立于2000年，最早名称是“深圳市中兴集成电路设计有限责任公司”，由中兴通讯出资 3000万元控股60%。此后经一系列股权转让、高管激励、引入战略投资者等运作，至上市时中兴持股已降至20%，合计2176万股，退居二股东，但就是这些股权，给中兴通讯带来了巨额回报。按照国民技术87.5元的发行价计算，中兴通讯10年间的投资回报为63.47倍。尝到创业投资甜头的中兴通讯此次表示将通过中兴创业投资基金管理公司这个平台，利用外部资源，发挥内部优势，进行资产管理，获取收益。

　　中兴通讯为代表的产业巨头涉足创业投资市场，固然有着产业优势、协同效应等优势，但是“国民技术”式的成功能否复制，还有待经历各种风险的检验。首先，在经历了2009年前三个季度的低迷之后，中国创业投资市场又进入到非常快速的募集资金和投资阶段，募集和投资过热的问题，带来了市场风险。创投市场有泡沫化的趋势，而且机构之间的竞争导致投资估值过高，会伤害到整个创业投资行业。

　　其次，根据过往经验来看，做得最好的创业投资基金，往往都不是产业资本创立的，不按国际惯例操作，给产业资本进军创投业带来了管理风险。决策机制上运作效率不高，选好项目之后需要经过层层审批，最后由企业领导人签字批复。激励机制上，产业资本分化出来的投资部门工作收入难以与贡献挂钩，影响积极性，进而影响创业投资成果。

　　最后，创业投资市场还有着不可避免的资金募集和项目投资环节的投资风险，创业板企业上市夭折的例子，揭示了现实的残酷。截至2010年10月，创业板的上市申请中，有36家企业未能顺利通过，其中41.7%的企业有创业投资/私人股权投资(VC/PE)支持。

　

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