财务报表分析培训


民生证券•开封 2002年11月
财务报表分析的意义
一、信息系统的观念
1.会计是一个信息系统，其功用是提供与决策相关的财务信息。
2.信息的价值是运用信息给企业带来的期望效用（经济利益）。
3.财务报表不经过分析，便不会影响企业的决策和控制过程，因而无任何价值。



财务报表分析的意义（续）
二、资源配置的观念
集团可视为一系列项目的投资组合，我们不仅应分析这一投资组合中个别投资的风险和收益，而且应分析整个组合的风险和收益。惟有如此，我们才能将稀缺资源配置于我们自己最具有优势的行业，才能以较低的投入，冒适度的风险，获取更大的收益。
三、例外管理的原则
通过分析发现企业的异常或“例外”的财务情况，把管理层的注意力焦距于偏离“轨道”的问题。
财务报表分析的意义（续）
四、绩效管理的观念
一切管理活动的目的就是为了组织的绩效。通过采用合适的财务指标体系和分析方法，可以对企业的财务绩效做出评价。
五、市场效率的观念
投资大师巴菲特说：“市场通常是有效率的，但是并不总是有效率的。”
企业在财务报表分析中的问题
一、 认识问题：
轻视财务报表分析的作用，仅仅将它们视为向工商税
务部门履行纳税义务的工具。
二、能力问题：
1、有些财会人员、经理人员缺乏报表分析的培训；
2、当集团规模较大，分支机构和子公司众多，用人工对报表进行及时的和完整的分析几乎就是幻想；
3、缺乏作为客观评价标准的行业财务指标的标准数据或竞争对手的数据。


如何分析财务报表
一、财务报表的类别和分析的方法
1. 资产负债表（结合企业实例）
分析的方法：识别“泡沫”、趋势分析、结构分析和比率分析；

如何分析财务报表
a. 流动比率、速动比率在国内运用存在的问题：
*信用水平的普遍低下；
*可能被操纵。
b. 现金流动负债比率：
*测量企业清偿能力和经营现金流量是否充足的指标；
*判别利润质量的利器，特别推荐。
*所谓40%的理想值对于国内公司意味“高门槛”。但谨防经营现金流的操纵。
c. 资产负债率的研究：
*股市的平均水平（50%）；
*大中型国有企业的平均水平（67%）；
*从日韩企业的资产负债率水平谈资本市场和企业的融资结构问题；
*资产负债评价的特殊性：与财务杠杆是否带来较高的股东回报有关。
e. 长期负债/股东权益的比率为和在国内的分析中不常用。





如何分析财务报表
2. 利润表
分析的方法： “泡沫”的辨别、趋势分析、结构分析和比率分析；
（1）利润“泡沫”的辨别：
利润结构是否异常；
可持续性利润水平的问题；
结合资产负债表资产“泡沫”的分析；
结合经营现金流量的分析。
如何分析财务报表
3. 现金流量表
作用：弥补“权责发生制”的不足，提供额外信息；
分析的方法：辨别现金流的“泡沫”、趋势分析、结构分析和 比率分析。
（1）现金流量“泡沫”的辨别；
（2）分析经营现金流判别利润的质量；
（3）现金流量表的趋势分析；
（4）现金流量表的结构分析；
（5）现金流量表的比率分析。


如何分析财务报表
二、财务报表的综合分析：
1. 综合分析报告的构成
a. 异常财务情况分析
b. 成长性分析
c. 投资报酬率分析
d. 盈利能力分析
e. 资产管理效率分析
f. 偿债能力分析
g. 综合评述
我们的专家系统正是按照此结构组织财务分析报告。


如何分析财务报表
2. 综合分析的比率
（1）清偿能力分析；财务杠杆分析；盈利能力分析；资产管理效率分析；投资报酬率分 析。（见软件的比率页签）
（2）杜邦比率分析金字塔 

净利润 净利润 销售收入 总资产
股东权益报酬率= = × ×
股东权益 销售收入 总资产 股东权益
 

毛利 期间费用 其他收入 其他支出 销售收入 销售收入 销售收入
减： 加： 减：
销售收入 销售收入 销售收入 销售收入 流动资产 固定资产 其他长期资产
 
 
销售收入 销售收入

存货 应收帐款


如何分析财务报表
如果要对股东权益报酬率的三个子指标，即销售净利润率、总资产周转率和权益乘数的变化对股东权益报酬率的影响进行量化，我们可以采取多因素分析法：
设定A11=本期净资产报酬率；A21=本期销售净利润率；A22=本期总资产周转
率；A23=本期权益乘数；
B11=目标净资产报酬率；B21=目标销售净利润率；B22=目标总资产周转率；
B23=目标权益乘数。
C11=销售净利润率变化对股东权益报酬率变化的影响；C22=总资产周转率的变化
对股东权益报酬率变化的影响；C33=权益乘数变化对股东权益报酬率变化的影响。
那么我们有下列关系式：
C11=A21*B22*B23-B11；
C22=A21*A22*B23-A21*B22*B23；
C33=A11-A21*A22*B23
运用《用友通保财务报表分析专家系统》对鲁北化工公司的分析结果。

如何分析财务报表
（3）基于财务比率的统计预测模型
用于预测企业破产概率高低的统计模型：
奥特曼Z分=0.717*(营运资本/总产)+0.847*((盈余公积金+未分配利润)/总资产)+3.107*(息税前利润/ 总资产)+0.420*(股东权益/总负债)+0.998*(主营业务收入/总资产) 。
Z分小于1.2 隐含高概率的破产机会,而高于2.9 隐含低概率的破产机会。Z分值在1.2至2.9之间, 属于模糊区域。
运用专家系统中的自定义指标功能建立奥特曼Z分函数，并抽查验证该函数在中国股市的适用性。

如何评价企业的财务绩效
一、功效系数法财务绩效考核方法
1. 指标体系
基本指标体系
修正指标体系（见《企业经理财务报表分析讲座》）
2. 权数设置
3. 点评：在指标的设定和权数的安排上都体现了以投资报酬率为核心，并反映影响该核心指标的其他分解指标，这一点与杜邦比率分析体系的精神是 一致的。
运用《用友通宝财务报表分析专家系统》对一家企业的财务绩效进行评价。

如何评价企业的财务绩效
二、企业创值评价
为克服传统利润计量绩效的缺点，吸取了“余留利润”和
“经济增加值”等关于企业财务绩效考核的理念和方法，结合
国内财务会计和资本市场的实际情况设立。
（1）余留利润的含义
（2）经济增加值（EVA）和市场增加值（MVA）
（3）企业创值
运用《用友通宝财务报表分析专家系统》对一家企业的
创值进行评价。



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