美联储22日晚宣布大幅降息75个基点，是1980年以来单次降息的最大幅度。本次行为对全球金融市场的稳定有一定的心理支持作用。但是在未来会有较多的副作用需要各方预防准备和深思。我们这里就从一种经济与金融实证的角度来对本次政策行为做一个分析。

　　我们通过相关的理论方法和关联性实验研究，通过特有的模型处理，得出以下几个结论：

　　1、在所有的经济调控工具中，货币政策对经济的影响面、作用深度最大。

　　2、在货币政策实施的过程中，政策时机的识别与政策内容同等重要。

　　3、货币政策的出台时机对政策本身的影响力（中长期）有约1.5倍的乘数效应、对经济的影响与引导度呈两端低、中间高，越往后越低的形态发布。

　　4、经济固有局面一旦形成，货币政策的效果将大为减弱，直至经济内部达到重新融合后（而这一新融合期是很难评估的），货币政策的作用才会逐步显现。

　　三个实例分析

　　一、格林斯潘过去18年货币政策调控实例

　　通过分析处理美国近20年的经济变化，我们发现，在格林斯潘使用利率魔棒调控美国经济的18年中，有两次出台调控政策的时机未恰当，在我们的分析体系中属于迟后特征。从而导致了美国1991和2001年两次经济衰退，其中2001的经济衰退程度较弱。

　　可见货币政策在经济面变化前提前实施，将对避免经济衰退起到至关重要的作用，过早过晚都不利于经济的持续稳定发展。

　　二、格林斯潘07年2月底的预言

　　在07年2月28日，美联储前主席格林斯潘先生在一次国际会议的讲话中，指出美国经济未来有衰退的危险，大致会出现在今年的晚些时候。第二天全球股市大暴跌。那么为什么，格林斯潘先生选择在2月底才宣布这一预言呢？其最大的秘密是：美联储如果错过2月的最后减息时机，美国经济转弱将会成为必然，且不排除会出现大的经济或金融事件。也就是说，扭转这一局面和弱化潜在经济或金融事件危机爆发的最佳办法是——美联储不迟于07年的1、2月进行第一次减息！如果错失了这一战略时机，则既使其后进行补救，也难以挽救美国经济先面临一轮大幅转弱甚至衰退的经济必然。也正是基于上述经济原理，退休后很长时间保持沉默的格林斯潘先生不失时机地再开金口。而其自传的面世也恰选择在那一时段。

　　可见，货币政策时机战略的重要性一点都不逊于政策本身的内容，有时甚至会超越内容，这一经济思想是值得我国经济界研究的！

　　三、我们利用相关研究结果，在2006年9月对外公布了对美国经济的实证研究预言：

　　1、美国经济从2006的8月开始将会逐步出现减速、放缓，这一放缓过程未来四个月将会持续。

　　2、通货膨胀的最强压力期基本度过，过去采取的货币政策正在开始产生作用和效果。但是，由于06年六月的加息幅度没达到50个基点，所以通货膨胀下降速度较预期会慢些，这会使美联储的政策观察期和美国经济的放缓期较最佳模式（6月加息50点）多付出3个多月左右的延迟期。通胀出现明显下降需要等到2006年11月前后才可能观察到。

　　3、未来的经济要求美联储的加息已经结束。在未来四个月（06年9月—07年1月）美联储肯定不会加息。

　　4、美国未来经济要求美联储将在不超过2007年第一季度的时间进行第一次减息（更详细说，第一次最佳减息期应在2007年1、2月）。否则美国经济将在未来面临一段衰退的危险。

　　衰退的时间大致会发生在2007年第四季度或2008年5月前.

　　在一年零三个月前，此结论可能不会引起太大的注意，但时至今日，大家发现当初的推断都已出现且还在出现。而当初我们进行预言的主要研究依据就是—有关宏观经济、货币政策调控的时机特征理论。现在的情况比较是，在美联储错失减息的最佳时机期后，虽然在07年的9、10月，包括本次开始大幅减息，但也很难避免美国及世界经济和金融市场的动荡，甚至美国经济的先行衰退。未来只有进入一个新的“经济选择期”后，才是相关政策产生最大价值的时候。

　　美联储本次大幅降息的结果分析

　　我们依据上述研究结论，并经过新的评估，得出的结论是：

　　第一、对稳定国际金融市场，稳定投资者、消费者的信心有较好的作用。

　　第二、将可能无法改变美国经济先经历疲软甚至衰退的未来经济作用事实。

　　第三、此时可以采取降息措施稳定经济和市场动荡，但是现在不是大幅降息的良好经济时机。过早使用大幅降息的措施，一方面，会打乱经济和金融内部融合抵消的自然过程，带来新的混乱。另一方面，在经济未能如公众预期出现明显好转，相反还是先见到经济疲软甚至衰退的事实，则会大为降低货币政策的良好影响预期，以及降低美联储的影响力，从而使未来货币政策在公众中的响应度和执行力降低。

　　第四、在经济未平稳、并重新融合前，进行大幅降息，将在经济未来好转后，可能很快就伴随明显通货膨胀现象出现。这在各国的经济新周期上升中都是大忌。因为经济刚好转就出现通胀，将大为缩短经济的繁荣期。

　　第五、过早的大幅降息，应警惕经济滞胀现象的出现。而这一经济局面将更为不利。

　　总之，美联储此次大幅降息，好坏参半，弊略大于利，其将增加未来需要警惕的经济新问题。我们认为，在美国当前经济和金融市场特征下，可能降息25点对未来的经济价值更好。美联储减缓市场动荡的思想很正确，但是若试图想让市场的波动甚至动荡短期内彻底停止将是错误的。

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