乌克兰的通货膨胀正在蹿升。3月时，通货膨胀达到26%，并且继续上升。尽管世界各地的物价都在上升，但乌克兰的通胀确实极端了些，相当于邻国俄罗斯的两倍。令人惊讶的是，乌克兰中央银行不仅不控制通货膨胀，反而在火上加油。

　　当季莫申科在去年12月重新担任总理时，乌克兰的物价失去控制开始攀升。恶意的观察家们说季莫申科追求民粹主义的社会开支，应当对此负责。其实并非如此。她的政府实际上在新年里紧缩了预算。乌克兰财政部长平泽尼克报告说，在2008年的第一季度乌克兰实现预算盈余达到GDP的0.06%。

　　季莫申科政府实际上在财政问题上步伐稳健。国家财政基本上良好，公共债务仅仅是GDP的11%。乌克兰国家银行报告说，该国的国际储备稳步上升，现在是330亿美元。

　　乌克兰通货膨胀的实际原因是它的货币格里夫纳与美元挂钩。当美元贬值时，乌克兰非常开放的经济也就“进口”了通货膨胀。去年，美元与欧元相比贬值12%，而欧元是在乌克兰外贸中更为重要的货币。

　　国际货币基金组织一直警告乌克兰说，其货币与美元挂钩有可能造成金融危机。该组织多年来一直呼吁乌克兰放开汇率。但是乌克兰国家银行拒绝从命，从而使得乌克兰成为中东欧最后一个把货币与美元挂钩的国家。

　　乌克兰势力强大的企业家们赞扬国家银行的汇率政策。他们相信这让乌克兰更加具有竞争力。他们忽略了一个事实，就是国家银行只能控制格里夫纳名义上的升值，但是实际货币价值，也就是汇率和通货膨胀的总和决定了成本。

　　与美元挂钩迫使国家银行采用宽松的货币政策。乌克兰再供款的利率是16%，低于通货膨胀率10%，这就意味着乌克兰的年度利率是-10%。结果，乌克兰的货币供应M3在去年爆炸式上升52%，意味着通货膨胀马上达到30%。

　　乌克兰国家银行的领导层能够理解到，该行必须采取行动来遏制通货膨胀。但是其坚持与美元挂钩限制了其行动。相反，他们回到了严格的储备要求，实际上实行信贷配给，从而在当前国际金融危机当口造成国内信贷紧缩。这就有可能迫使某些中等规模的银行由于流动资金问题而破产。

　　为什么乌克兰国家银行要坚持这一有害的政策呢？不称职是一个原因，但是政治可能是决定性的原因。乌克兰国家银行听命于尤先科总统。他尽管任命季莫申科担任总理，但是看起来更想要在政治上破坏季莫申科。

　　乌克兰国家银行政策的缺陷极为明显，它被迫实行自由汇率，但是它采取行动可能为时已晚。即使是现在处于通货膨胀危机的当口，乌克兰国家银行还是想亦步亦趋，很明显没有完全理解危机的严重性。

　　如果乌克兰国家银行实行浮动汇率，乌克兰人将有可能把几十亿美元兑换成格里夫纳，抬高该货币的汇率。这将会抑制乌克兰的通货膨胀，因为国家银行可以通过高利率而非信贷配给来限制货币供应。

　　时间短暂。伟大的经济学家多恩布什曾经说过，金融危机的发生通常要比人们预计的晚很多，但是随后发展起来要比人们想象的快很多。乌克兰正处于金融危机的悬崖边。

　　尤先科和乌克兰国家银行还可以采取行动，但是如果他们不马上采取行动，一场代价巨大而且不必要的金融危机就会到来。

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