邯钢公司价值研究报告文本
[pic] [pic] [pic] 专业外语阅读课程 研究报告 研究公司：邯郸钢铁股份有限公司 股票代码：600001 学生专业： 会 计 学 学生学号： 04120776 学生姓名： 杨 丽 娟 目录 一、 研究报告概述 - 3 - 1． 研究对象：邯郸钢铁股份有限公司 - 3 - 2． 研究目的 - 3 - 3． 研究方法 - 3 - 4． 本研究报告的局限性 - 3 - 二、 宏观经济分析 - 3 - 1． 国家经济 - 3 - 2． 地区经济 - 4 - 3． 钢铁行业展望 - 4 - 三、 邯郸钢铁股份有限公司 - 5 - 1． 公司概况 - 5 - 2． 公司财务和经营状况分析 - 6 - not 经营效率分析 - 6 - not 盈利能力分析 - 7 - not 成长能力分析 - 7 - not 现金流量比率 - 7 - not 财务结构分析 - 8 - not 每股财务指标 - 8 - 四、 邯郸钢铁股份公司价值评估 - 8 - 1． 评估模型 - 8 - 1) 经营资本成本 - 8 - 2) 剩余经营收益 - 9 - 3) 净金融负债价值 - 9 - 4) 净经营资产价值 - 9 - 5) 后续期价值 - 9 - 6) 权益价值 - 9 - 2． 调整后的财务报告 - 9 - 1) 调整后的资产负债表 - 9 - 2) 调整后的利润表 - 11 - 3) 调整后的现金流量表 - 12 - 4) 调整后的所有者权益表 - 12 - 3． 据调整后报表进行的财务分析 - 13 - 1) 邯钢：基于调整后的所有者权益表的比率指标 - 13 - 2) 邯钢：基于调整后的资产负债表和利润表的比率指标 - 13 - 3) 成长分析： - 14 - 4) 邯钢 剩余收益增长: 1999 - 2004 - 15 - 5) 净资产综合收益率变动的系统性分析 - 15 - 6) 股东权益变动的系统性分析 - 15 - 4． 加权平均资本成本测算 - 16 - 5． 财务指标预测 - 16 - 1) 主要利润指标预测 - 16 - 2) 周转率预测 - 17 - 6． 预测财务报表 - 17 - 1) 预计利润表 - 17 - 2) 预计资产负债表 - 18 - 7． 公司权益价值评估 - 18 - 1) 预测期自由现金流 - 18 - 2) 预测期及后续期营业收益 - 19 - 3) 公司价值 - 19 - 8． 评估结论 - 19 - 五、 附录 - 20 - 1. 公司对外财务报告（2000-2004） - 20 - 2. 参考文献 - 25 - 1. 研究报告概述 1. 研究对象：邯郸钢铁股份有限公司 2. 研究目的 本研究报告拟通过对上市公司——邯郸钢铁的公开信息进行研究，分析该公司的财务状 况和经营状况、战略地位、经营前景，预测公司未来的运营情况，并运用一定的价值评 估方法对其公司价值进行评估，来分析企业的增值潜力，达到加强个人实证研究能力的 目的，同时，希望能够为公司的投资者和利息相关群体提供一定的参考和建议。 3. 研究方法 本研究报告采用的是基于剩余收益模型的价值评估方法，对公司未来年度经营的预测 采用两阶段模型。 4. 本研究报告的局限性 本研究报告主要是依据企业财务报表以及证券市场上的公开信息，由于个人能力有限 ，以及资料来源的局限性，和国内证券市场的不规范问题导致市场数据并不能很好地说 明实际情况，因此本文的分析和结论与企业实际发展情况有偏差。 2. 宏观经济分析 1. 国家经济 目前我国钢铁产品的消费市场主要集中在建筑、机械、轻工、汽车、集装箱、造船、 铁路、石化等8大行业，占钢材消费总量的85%。其中用于汽车、电力设备、家电、电子 消费品、造船等行业消费的钢材品种主要是板材，上述行业受宏观调控影响较小，特别 是造船，而我国国内板材供给相对需求仍有缺口。 2004年我国生产钢27279.79万吨，比上年增长22.7％；生产生铁25185.05万吨，增长 24.12%；生产钢材（含重复材）29723.12万吨，增长23.29%。2004年按钢计算的表观消 费增长率由2003年的25.8％降到了10.71％。根据有关统计部门对社会钢材库存的调查， 由于社会库存的大量减少，钢材实际消费增长率在13％左右，比上年回落12.8个百分点 。 由于2004年钢材、钢坯进口减少，出口增加，把净进口钢材和净出口钢坯折算成钢全 年净进口约1383万吨，比2003年的净进口钢3655万吨，减少2272万吨，下降62.16％，即 2004年增加的钢产量中有45%是用于顶替进口和扩大出口的。这是具有重大意义的转折， 一方面说明这几年钢铁工业发展总体上是健康的、积极的，卓有成效的，另一方面也提 示我们，钢铁工业进一步扩大产能的空间比以前缩小了。 对我国钢铁行业而言，2005年是我国钢铁工业实现历史性转折关键的一年。2005年我 国钢产量将达到或超过3亿吨，这将是一个历史的大跨越。它标志着今后的发展必须更加 谨慎，必须由注重数量的增长，转向更加注重增长质量的提高和结构的优化，更加注重 全面、协调、可持续的发展。 2. 地区经济 邯郸钢铁公司地处河北，河北省是中国钢铁第一大省，当地铁矿石资源丰富，钢、生 铁、钢材产量连续三年位居全国之首。据河北省冶金行业协会预计，河北省2004年钢铁 产量将达5300万吨，这几乎占全国钢铁预计产量2.6亿吨的1／5强。 从总体上看，河北省钢铁业产业集中度差，冶金企业有百余家，但规模普遍较小，企 业的产品结构趋同，专业化分工不明显，缺乏特色；产品结构不合理，初级产品、低附 加值长线产品比重大，加工深度差；钢材产品中，型线材比重大，板、管、带比重小， 板、管比低于全国平均水平；落后工艺装备还占相当比重，工艺流程不完善，单位设备 能力小，数量多，热送热装、控冷控轧等先进适用工艺还未广泛采用；在成本、质量等 方面，还存在差距。 河北省要想从钢铁大省转变为钢铁强省，需要进行一系列的改革，包括淘汰一大批工 艺和产品落后的设备、关停一些产量低能耗高现象严重的小型钢铁企业、引进先进的工 艺、技术和生产设备，并对现有企业生产能力进行整合，以邯钢和唐钢这样的大型国企 为龙头企业，对中小型钢铁企业进行兼并和重组。 3. 钢铁行业展望 2004年，我国钢铁行业呈现以下特点：第一，产销两旺，消费增速放缓；第二，钢材 价格分化，长材价格趋稳，板材价格连创新高；产量、价格齐升使钢铁行业效益与价格 走势保持同步正向增长，总体业绩增长50%；32家钢铁类上市公司的收入和利润与上年同 比仍保持高速增长势头，净利润同比增长50.52%。 据有关部门分析，相比2004年，2005年增速可能放缓。在宏观层面上，世界经济增速 有所放缓，但依然较高，全球性钢材短缺局面仍将沿续；“双稳健”的宏观政策奠定了钢 铁行业持续稳定发展的基础；固定资产投资增长仍将达到23%以上。在行业层面上，中国 钢材国际化趋势加大；受原料成本上升及供求基本平衡影响，价格仍将维持高位运行。 全球钢材需求的不断增长导致原材料价格继续上涨，2004年世界铁矿石价格同比上涨 了18.6%。根据全球供需状况，2005年铁矿石价格继续上涨已成定局，预计上涨幅度将在 30％左右。煤炭、废钢等价格预计也将上涨15%以上。总体影响钢材成本上升10%左右。 煤、电、运瓶颈依然对供给形成制约。从供需状况分析，预计2005年国内钢材消费仍将 保持14%左右的增速，扣除重复材后的消费量为3.2- 3.3亿吨左右。预计国内钢材产量3.36亿吨，同比增长16%左右。钢材价格总体将继续维 持高位，大幅下跌的可能性不大。其中：板材类产品价格仍有继续攀升的动力；长材类 产品价格受地区和季节差异影响在合理价位波动。 综上分析，2005年的市场环境总体上是压力增大，但对生产高端产品，原料条件好的 上市公司是有利的。总体上，钢材消费增长放缓，价格平稳运行。矿石等原、燃材料成 本上升，利润空间将被压缩，毛利率降低，钢铁行业的效益增速将放缓，但预计2005年 全行业实现利润仍可同比增长20%左右。 3. 邯郸钢铁股份有限公司 1. 公司概况 邯郸钢铁股份有限公司是邯郸钢铁集团控股的上市公司。 邯钢集团是1958年建厂投产并逐步发展起来的特大型钢铁企业，主要装备有：炼焦炉 六座，生产能力200万吨；烧结机三台，生产能力600万吨；炼铁高炉7座，生产能力400 —450万吨；氧气顶吹炼钢转炉六座，75吨、90吨电炉各一座，生产能力500万吨；轧钢机 九套，生产能力450万吨。主要产品有：薄板、中厚板、圆钢、螺纹钢、角钢、槽钢、线 材等系列产品。截至2004年末，集团公司的炼钢炼铁系统和钢材生产的绝大部分均集中 在邯钢股份，邯钢集团保留了辅助生产系统和小部分钢材生产。 邯郸钢铁股份有限公司于1997年10月13日经河北省人民政府股份制领导小组冀股办（ 1997）27号文批准，由邯郸钢铁集团有限责任公司独家发起，采用募集方式设立。1998 年1月16日公司创立大会暨首次股东大会决议通过公司设立方案。 1998年1月22日，公司股票在上海证券交易所挂牌上市，股票简称“邯郸钢铁”，股票 代码“600001”。现已成为上证180指数指标股和美国道·琼斯中国指数成份股。2005年首 个交易日推出的上证红利指数，邯郸钢铁股份公司又成功入选。 根据公司发展规划，邯钢拟在三炼钢厂增建一座120万吨顶底复吹转炉及相配套的煤 气回收等设施，全部达产后，年可增加优质钢水120万吨；同时，拟对1260[pic]高炉供 风系统进行改造，以提高公司铁水产量。项目新建、改建完成后，将会对公司增加高附 加值产品产量，建设优质板材生产基地起推动作用。项目预计2005年下半年可建成投产 。 公司的信息化改造工程第一期已开始实施，计划完成财务、销售、物料、生产、质量 、设备六个模块的实施，构建基于供应链管理技术的整体信息平台，完善工序、计量设 施。实现跨工厂的物料计划和基于件次的板材优化排产，建立基本数据库，提供分析决 策的综合性报表。该项目的实施，可以使企业实现对物流、资金流和信息流的有效管理 和监控。 日前，邯钢130万吨冷轧薄板工程酸轧生产线正式投入了试生产并一次成功。邯钢冷 轧薄板工程于2003年4月18日开工建设。工程主要生产线均由当今世界优秀的设备制造商 承制，具有当今世界领先水平。可年产厚0.25~2mm、宽900~1650mm的冷轧薄板130万吨， 其中热镀锌板23万吨、彩涂板12万吨。产品主要用于建筑、轻工、家电、汽车等行业。 板带在轧机上的运行速度最快可以达到每分钟1250米。产品市场空间较为广阔，利润水 平较高，是邯钢实施产品和工艺结构调整，全面提高市场竞争力的关键项目，将成为公 司新的效益增长点。 2. 公司财务和经营状况分析 在基于剩余收益法对公司进行分析和评估之前，先利用传统财务指标对公司的现状进 行基本分析。
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