广东省造纸行业季度跟踪分析报告
广东省造纸行业季度跟踪分析报告 北京银联信信息咨询中心提供 2005年11月 说明 本报告的研究角度:通过行业的报告期整体财务水平分析与行业成长性分析；某地区 该行业报告期财务水平概况分析与各种平均水平之间的对比分析；行业主要上市公司的 财务分析；揭示该地区行业的市场发展潜力、竞争实力、盈亏状况、偿债能力、资产管 理水平与综合运用能力及各种投资风险等。 1、如无特别注明，报告里的数据均来源于国家统计局。 2、本报告的结论是针对广东省造纸行业，信贷分析人员在使用本报告时，只能将本 报告提供的行业的平均水平、本地区的行业平均水平、先进地区的平均水平作为尺子， 分析目标企业的财务状况和经营效果。切忌生硬将本报告的某些观点强加于目标企业。 3、本报告分析人员力求报告内容及引用资料客观公正。文中任何观点与建议仅供参 考，据此引致的后果概与银联信息咨询中心无关。本报告版权所有为北京银联信信息咨 询中心。如无我中心书面许可，严禁以任何方式复制、发表，或提供给第三方。 4、关于本体系的说明：本体系是根据现有的数据资源，结合客户的需要设计的，随 着数据资源的不断丰富，本体系将不断调整。 5、数据截止日期：2005年9月份。 导 读 9月8日，美国校园纸供应商协会(美一临时性校园纸生产商贸易协会)分别向美商务部 和国际贸易委员会提交了申诉书，称来自印度、印尼和中国的进口线纹纸(也称文具纸或 文化用纸)已低于公平价值在美市场销售，对美同类产业造成实质性损害。按规定，美国 商务部将在20日内对申诉书进行审查，做出是否立案调查的决定；美国贸易委员会将在 45日内做出初裁，确定美国相关产业是否遭受实质性损害。申诉书中称三国的倾销幅度 分别为：中国207%－319%，印度157%－208%，印尼103%－177%。 近年造纸行业集中度大幅提高，利润向重点公司集中。根据统计，晨鸣纸业、华泰股 份、博汇纸业、岳阳纸业四家上市公司上半年收入与净利润增长分别高于行业平均水平 约14个百分点。 2005年下半年我国新闻纸市场供需基本平衡，但是供略大于求。有关部门统计了目前 已经建设、计划立项和已经建设完成但未完全发挥出来的新闻纸产能，2006年和2007年 产能释放较为集中，2005年实际产量增加不大。而新闻纸消费总量1991－1999年复合增 长率为14.88%，2000－2004年复合增长率为17%。2004年新闻纸消费增速达到29%，2005 年新闻纸需求依然强劲，未来几年保持2000－2004年间17%的复合增长率是完全有可能的 。 近两年，国内中高档纸及纸板产量增长迅速，消费大于产量增幅的品种已属少见，高 强瓦楞原纸则是其中最突出的。权威部门预测，到2005年，我国高强瓦楞原纸的供需缺 口将高达160万吨，是当前最具投资空间的纸及纸板品种之一。 预计2008年前我国造纸行业的消费增长仍将是全球增长最快的国家，近两年的平均增 长速度在20%以上，但是由于近两年仍是行业产能快速扩张期，短期内供需失衡的风险仍 较大。上半年新闻纸产量达164.2万吨，同比增长17.14%，总体产销平衡，虽然目前新闻 纸价格开始进入下降通道，四季度下跌空间有限，价格出现较大幅度下跌预计在2006年 ；四季度铜版纸价格将会趋于稳定，但总的趋势会比较平稳地往上走，全年平均涨幅在 每吨500－700元；白卡纸目前经营环境最为恶劣，一方面产能大幅扩张使得价格不断下 降，另一方面化机浆价格上涨等使产品成本高企，在两方面因素共同作用下产品毛利率 维持在低位，大部分企业包括主要新增产能基本无利可图，四季度白卡纸的环境不会发 生太大变化。 正 文 目 录 第一部分 行业运行状况 6 一、宏观政策分析 6 1.我国文具纸遭到美国反倾销调查申请 6 2.纸业将出台新的产业政策 6 二、行业运行动态 7 1.国外行业发展动态 7 1.1 2004年世界各地瓦楞纸箱产量 7 1.2 加拿大纸厂陷入经营困境 7 1.3 欧洲箱板纸价格开始走低 8 1.4 美国造纸行业第二季度利润较上个季度有所下降 8 2.广东省造纸行业发展动态 8 2.1 造纸行业喜忧参半 8 2.2 广东省生活用纸企业存在的问题 9 2.3 造纸业有望成为广东新会工业“排头兵” 9 2.4 广东造纸业的发展趋势 10 3.上下游行业影响分析 11 3.1 造纸原料成为我国第三大进口商品 11 3.2 本季度纸浆市场价格进一步下降 12 3.3 造纸化学品研发情况 12 第二部分 广东省造纸业运营状况分析 15 一、造纸行业整体情况分析 15 二、广东省造纸行业盈利能力分析 18 三、广东省造纸行业营运能力分析 20 四、广东省造纸行业偿债能力分析 22 五、广东省造纸业运营能力与先进地区对比分析 23 六、广东省造纸业不同规模企业分析 30 第三部分 重点企业营运分析 34 一、上半年造纸类上市公司呈现两大特点 34 1.增收不增利 34 2.行业集中度提高 34 二、晨鸣纸业：上半年经营情况较好 35 1.不同纸品的毛利率同比均下降 35 2.经营中出现的问题与困难及解决方案 36 3.报告期内投资情况 36 三、华泰股份：主营业务收入同比增长17.51% 37 四、岳阳纸业：变压力为动力 38 1.公司不同纸品的毛利率均下降 38 2.经营中的问题与困难 40 3.报告期内投资情况 40 3.1 募集资金使用情况 40 3.2 非募集资金项目 41 第四部分 本季度行业竞争分析 42 一、新闻纸企业两极分化严重 42 第五部分 本季度行业风险分析 45 一、干法纸进军食品包装市场 45 1.干法纸进军食品包装领域面临的困难——原料短缺 46 2.干法纸进军食品包装领域的技术支持 46 3.干法纸的替代产品 47 第六部分 行业发展趋势 48 一、我国废纸再生产业发展前景良好 48 1.废纸具有广泛的再生用途 48 2.废纸已经成为最重要的造纸原料 49 3.我国废纸回收利用产业化水平低 49 4.我国废纸再生的发展前景良好 49 二、2006年度纸张市场发展新趋势预测 50 1.更多的数字/胶印选项 51 2.纸张的发展趋势 51 2.1 亮度更高 51 2.2 更大的克重 51 2.3 特种纸张 52 2.4 质地粗糙 52 2.5 天然金属 52 2.6 纸张变得更加环保 52 三、高强度瓦楞纸：市场供需缺口巨大 53 1.预计长期依靠进口 53 2.各地产能陆续扩充 53 3.关税下调影响不大 53 四、主要产品价格走势预测 54 1.新闻纸：下半年下跌空间有限 54 2.铜版纸：成本上升，价格趋于稳定 54 3.白卡纸：价格继续下跌 55 4.文化纸：价格出现小幅回升 56 五、造纸行业将维持高增长 56 六、天然活性剂是表面活性剂的发展趋势 57 七、中型施胶将成为造纸施胶的主流 58 八、纸浆模塑制品行业具有较好的投资价值 60 1.国外纸浆模塑行业的发展概况 60 2.国内纸浆模塑发展概况 61 第七部分 结论与建议 62 一、四季度部分造纸企业的投资策略 62 1.股改给劣势造纸企业的重组购并带来契机 63 2.重点公司投资策略 63 2.1 晨鸣纸业：成为最后赢家的可能性最大 63 2.2 华泰股份：后续增长寄望 64 2.3 博汇纸业：白纸板竞争加剧 64 2.4 岳阳纸业公司：产能扩张 成长性佳 64 二、解读“林浆纸一体化” 65 1.我国进口林产品情况 65 2.“林浆纸一体化”分析 67 3.“林浆纸一体化”造纸全过程 67 3.1 木材造纸的过程——造林 67 3.2 木材造纸的过程——制浆 68 3.3 木材造纸的过程——抄纸 68 3.4 木材造纸的过程——回收 68 表 格 目 录 表格 1 2005年第三季度造纸业整体效益 20 表格 2 2005年第三季度造纸业中的企业情况分析 21 表格 3 2005年第三季度造纸业盈利能力数据统计表格 23 表格 4 2005年第三季度广东省造纸业盈利能力数据统计表格 24 表格 5 2005年第三季度造纸业营运能力数据统计表格 25 表格 6 2005年第三季度广东省造纸业营运能力数据统计表格 26 表格 7 2005年第三季度造纸业偿债能力数据统计表格 27 表格 8 2005年第三季度广东省造纸业偿债能力数据统计表格 28 表格 9 2005年第三季度广东省造纸业规模与全行业、先进地区平均水平对比表 29 表格 10 2005年第三季度广东省造纸业人均创利指标与全行业、先进地区平均水平对比表 30 表格 11 2005年第三季度广东省造纸业经营规模与上年同期增长对比表 31 表格 12 2005年第三季度广东省造纸业经营规模不同报告期对比表 32 表格 13 2005年第三季度广东省造纸业盈利指标与全行业、先进地区平均水平对比表 33 表格 14 2005年第三季度广东省造纸业运营指标与全行业、先进地区平均水平对比表 34 表格 15 2005年第三季度广东省造纸业偿债指标与全行业、先进地区平均水平对比表 35 表格 16 2005年第三季度广东省造纸业不同规模企业人均指标对比表 36 表格 17 2005年第三季度广东省造纸业不同规模企业盈利能力指标 37 表格 18 2005年第三季度广东省造纸业不同规模企业营运能力指标 37 表格 19 2005年第三季度广东省造纸业不同规模企业偿债能力指标 38 表格 20 晨鸣纸业主营业务按行业、产品构成情况 41 表格 21 晨鸣纸业上半年各项目募集资金累计投入情况 42 表格 22 华泰股份主营业务收入或主营业务利润10%以上(含10%)的行业或产品 43 表格 23 华泰股份非募集资金项目情况 44 表格 24 岳阳纸业主营业务分行业、分产品情况表 45 表格 25 岳阳纸业主营业务分地区情况 45 表格 26 岳阳纸业主营业务收入、主营业务利润、净利润、经营活动现金流变化情况 45 表格 27 岳阳职业募集资金使用情况 47 表格 28 行业内重点公司的05年和06年EPS和PE 69 图 表 目 录 图表 1 第三季度造纸业整体效益同比对比图 20 图表 2 企业数量前十强省市 22 图表 3 亏损企业数前十强地区 22 图表 4 亏损额前十强地区亏损情况对比图 22 图表 5 1－9月份行业盈利能力同比对比图 23 图表 6 1－9月份广东省行业盈利能力同比对比图 24 图表 7 1－9月份行业营运能力同比对比图 25 图表 8 1－9月份广东省行业营运能力同比对比图 26 图表 9 行业偿债能力同比对比图 27 图表 10 广东省行业偿债能力同比对比图 28 图表 11 广东省企业数量及亏损企业数与先进地区对比图 29 图表 12 广东省销售收入及利润与先进地区对比图 29 图表 13 广东省人均创利指标与先进地区对比图 30 图表 14 广东省与先进地区经营规模同比增长情况对比图 31 图表 15 广东省行业不同报告期企业数及亏损数对比图 32 图表 16 广东省行业不同报告期销售情况对比图 33 图表 17 广东省盈利能力指标与先进地区对比图 34 图表 18 广东省营运能力与先进地区对比图 34 图表 19 广东省行业偿债能力与先进地区对比图 35 图表 20 广东省不同规模企业人均指标对比图 36 图表 21 广东省不同规模企业盈利能力指标对比图 37 图表 22 广东省不同规模企业营运能力指标对比图 37 图表 23 广东省不同规模企业偿债能力指标对比图 38 图表 24 广东省不同规模企业利息保障倍数对比图 39 图表 25 2006年国内主要新闻纸企业的生产能力 49 图表 26 2002年－2005年新闻纸价格走势图 49 第一部分 行业运行状况 一、宏观政策分析 1.我国文具纸遭到美国反倾销调查申请 9月8日，美国校园纸供应商协会(美一临时性校园纸生产商贸易协会)分别向美商务部 和国际贸易委员会提交了申诉书，称来自印度、印尼和中国的进口线纹纸(也称文具纸或 文化用纸)已低于公平价值在美市场销售，对美同类产业造成实质性损害。该协会请求对 来自上述三个国家的进口纸征收反倾销税和反补贴税，以抵消不公平贸易对美文具纸产 业造成的实质性损害和实质性损害威胁。 按规定，美国商务部将在20日内对申诉书进行审查，做出是否立案调查的决定；美国 贸易委员会将在45日内做出初裁，确定美国相关产业是否遭受实质性损害。 申诉书中提及的线纹纸包括便笺纸，笔记簿和活页纸。申诉书中称三国的倾销幅度分 别为：中国207%－319%，印度157%－208%，印尼103%－177%。 2004年我国出口美国的文具纸金额为1.6亿美元，文具纸主要指横格纸，包括已装订 的本子及散页。复写纸、电脑打印纸等都不属于此类。 文具纸被美国反倾销，并不会影响到广东的大部分纸业企业。广东省的纸业出口量虽 然是全国首位，但主要是包装纸类，文具纸极少。 广东是纸张的消费大省，从生产总量和需求总量看，目前全省年人均纸的消费量为7 3千克，是全国人均...
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