公司理财（财务管理）
公司理财（财务管理） 第一章、公司理财概述 《财务与成本管理》教材一书共十五章、632页、44万字。其中前十章是讲财务管理，后四 章是讲成本管理。财务管理与成本管理本是两门学科，没有内在的必然联系，实际上它 是两门完全独立的学科。 《财务管理》的特点是公式很多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。第一 章是总论，这章的内容是财务管理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各 章之间的联系有重要意义。因此，学习这一章重点是掌握财务管理知识的体系，理解每 一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作 用有很大帮助。 第一节 财务管理的目标 一、 企业的财务目标 有四个问题：企业目标决定了财务管理目标；财务管理目标的三种主张及其理由和问题 ；讨论财务目标的重要意义；为什么要以利润大小作为财务目标。这四个问题是财务管 理中的基本问题，是组织财务管理工作的出发点。 公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方 式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合 理地进行利润分配。公司理财就是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。 1、企业管理的目标 包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业生存的基本条件是以 收抵支和到期偿债，力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企 业长期稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是发展，企业是在发展中求得 生存的。筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须 获利，才有存在的价值。通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个 要求。总之，企业的目标（企业管理的目标）就是生存、发展和获利。 2、公司理财的目标 三种观点 ①、利润最大化 缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑获 取利润与所承担风险的大小。 ②、每股盈余最大化 缺点：没有考虑每股盈余取得的时间性，没有考虑每股盈余的风险。 ③、股东财富的最大化 这是公司理财的目标。 (一)、企业目标决定了财务管理的目标 |企业目标： |对财务管理的要求： | |生存 |力求保持以收抵支和偿还到期债务的| | |能力，减少破产的风险，使企业能长| | |期、稳定地生存下去 | |发展 |筹集企业发展所需的资金 | |获利 |通过合理、有效地使用资金使企业获| | |利 | 企业的三个目标要求财务管理完成筹措资金、并有效投放资金和使用资金的任务。 (二)财务管理目标的三种主张及其理由和问题 |主张 |理由 |问题 | |（1）利润最大 |利润代表企业新创财富 |没有考虑投入：没有考 | | |，利润越多企业财富增 |虑时间因素；没有考虑 | | |加越多，越接近企业的 |风险 | | |目标。 | | |（2）每股盈余最大（投|应当把利润和股东投入 |没有考虑每股盈余的时 | |资收益率最大） |的资本联系起来。投资 |间；没有考虑风险 | | |报酬会递减 | | |（3）股东财富最大（企|要考虑时间和风险因素 |计量比较困难 | |业价值最大） | | | (三)为什么要讨论财务目标 财务目标是决定财务管理工作全局的。一切财务管理，都是为了扩大企业价值。企业价 值大小，取决于企业的报酬和风险。在风险相同又可忽略时间因素时，财务目标是扩大 每股盈余。在风险相同、可忽略时间因素且投入相同时，目标是利润。 (四) 为什么以利润大小作为财务目标 既然企业的财务目标是企业价值而非利润，为什么企业经常以利润大小作为评价方案优 劣的标准? 企业价值是对财务目标的最好概括，并不否认利润是企业的目标之一。原因是在风险相 同、收益相同并且时间分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。 以利润作为目标，在特定环境下是正确的。追求利润不是"错误"，而是一种片面性。 二、 影响财务目标实现的因素 重点是理解报酬、风险；投资、筹资和股利分配之间的关系。 股东财富的大小可以用股票价格来反映。股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而报 酬率和风险又是由企业投资项目、资本结构和股利政策决定的，公司理财正是通过投资 决策、筹资决策和股利分配决策来提高报酬率，降低风险，实现其目标。 影响公司理财目标的因素有五个，分别是投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股 利政策。 下面通过图示和数学模型揭示影响财务目标实现的因素 (一)图示 企业价值取决于环境和企业决策 [pic] 图示说明： (1)企业的价值取决于现金流量和风险； (2 ) 现金流量取决于企业决策，包括投资、筹资和分配； (3)企业决策受环境的影响，要与环境相适应，包括法律环境、金融环境和经济环境; (4)风险取决于企业决策和环境变化，企业可以改变决策从而控制风险，但环境变化总是 存在的。 (二)数学模型 财务管理的数学模型虽然很多，但基本的模型有限，其中股价模型是统帅全局的，居于 核心地位。 影响股价的因素 [pic] 三、 股东、经营者和债权人的冲突与协调 企业的利益关系人有股东、经营者、债权人、员工、政府和社会公众等。股东的目标可 以概括为扩大企业价值，而其他利益人的目标则与之不同。因此，他们之间的矛盾是不 可避免的。本章主要分析了股东与经营者、债权人和社会公众的矛盾及其协调办法。要 记住并理解，企业股东与其它利益人的目标冲突和协调。 |利益集团 |目标 |与股东冲突的表现|协调办法 | |经营者 |报酬、闲暇、风险|道德风险、逆向选|监督、激励 | | | |择 | | |债权人 |本利求偿权 |违约、投资于高风|契约限制、终止合| | | |险项目 |作 | |社会公众 |可持续发展 |环境、产品安全、|法律、社会、新闻| | | |质量、劳动保险 |、道德约束 | 第二节 财务管理的内容 一、财务管理的对象，是现金及其流转。 （一） 现金流转的概念 定义：在生产经营过程中，现金变为非现金，非现金又变为现金，这种周而复始的流转 过程称为现金流转。 特点：这种流转无始无终，不断循环，称为现金循环。 分类：不到一年称为短期循环，超过一年称为长期循环。 （二） 现金的短期循环 分为三块：来源：股东投资，银行借入； 耗费：支付人工成本和其他费用等； 收回：现销、赊销出售产成品等收回现金。 （三） 现金的长期循环 关键是折旧。折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用。每期的现金是利润加折旧 之和。折旧一方面使企业增加现金，一方面减少固定资产价值。因此，在企业不增加固 定资产的情况下，亏损不超过折旧额，企业的现金余额就不会减少。折旧加入产品成本 中经过销售收回现金，可用于短期、长期循环。 （四） 现金流转的不平衡 有内部因素和外部因素，重点要掌握内部因素。 内部因素的关键也是折旧。亏损小于折旧，在固定资产重置以前可以维持；亏损大于折 旧，不从外部补充现金将很快破产。 会计核算的对象是资金运动（企业生产经营活动），即会计要素，公司理财（财务管理 ）的对象也是资金的运动，筹资决策涉及到负债和所有者权益，投资决策涉及资金的具 体形态即资产，利润分配决策涉及收入、费用和利润。资金运动的起点和终点是现金， 因此，公司理财的对象也可以说是现金及其流转。这里要搞清楚现金流量与企业利润之 间的关系。 问题一：为什么盈利的企业会发生现金周转困难，甚至破产？ 问题二：为什么亏损企业仍然可以正常经营？ 盈利企业如果不进行大规模扩充（投资），通常不会发生严重的财务困难，盈利企业破 产的可能原因有：①、应收帐款过大，②投资规模过大。解决办法只能从外部筹措资金（ 借款）。 亏损企业从长远来说，如果不从外部筹措资金，现金流转不可能维持。从短期看，有两 种情况，一是亏损额小于折旧额；另一种是亏损额大于折旧额，不从外部补充现金将很 快破产。亏损企业能正常经营可能的原因有：①亏损小于折旧，②从外部供入资金。 二、公司理财（财务管理）的内容 有三个方面的决策：①投资。包括对内投资与对外投资；直接投资与间接投资；长期投资 与短期投资。②筹资（融资）。包括权益资本与借入资本，长期资本与短期资本。③利润 分配（或股利分配），过高的股利支付率，影响企业再投资能力，会使未来收益减少， 造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。 财务管理的内容，可以从财务报表看出来。财务报表是财务管理的结果。 (一)静态观察财务管理的内容：资产负债表 (财务状况表) 1、资产管理(表的左方)：资产总额、资产组成的决策，流动性和收益性的顺序。 2、筹资管理(表的右方)：财务结构、筹资途径选择的决策。包括股利分配即留存收益决 策，也是筹资决策。偿还时间与要求回报的顺序。 案例：情况一，盈利的企业会发生资金周转困难，甚至会破产。 现金流量表 |经营活动产生的现金流量 | |补充资料 | |1、现金流入合计 2000| |1、不涉及现金收支的投资和| |2、现金流出合计 2100| |筹资活动 | |3、净现金流量之和 -100| | | |二、投资活动产生的现金流量| |2、将净利润调整为经营活动| |1、现金流入合计 50 | |的现金流量 | |2、现金流出合计 220 | | | |3、净现金流量之和 | | | |-170 | | | |三、筹资活动产生的现金流量| | | |1、现金流入合计 860 | |3、现金及现金等价物净增加| |2、现金流出合计 250 | |货币资金的期末余额420 | |3、净现金流量之和 610 | |减：货币资金的期初余额80 | |四、现金及现金等价物净增加| |=340 | 损益表 利润分配表 |产品销售收入 2500 | |净利润 | |（-）产品销售成本 1600 | |（+）年初未分配利润 | |（-）产品销售费用 50 | |二、可供分配利润 | |（-）产品销售税金及附加50| |（-）提取盈余公积金 | |产品销售利润 800 | |（-）向股东分配利润 | |（+）其他业务利润 100| |三、年末未分配利润 | |（-）管理费用 400| | | |（-）财务费用 50| | | |营业利润 250 | | | |（+）投资收益 100| | | |（+）营业外收入 | | | |（-）营业外支出 | | | |利润总额 350 | | | |（-）所得税 50 | | | |净利润 300 | | | 案例：情况二，亏损企业仍然可以正常经营。 现金流量表 |经营活动产生的现金流量 | |补充资料 | |1、现金流入合计 2400| |1、不涉及现金收支的投资和| |2、现金流出合计 2100| |筹资活动 | |3、净现金流量之和 300 | | | |二、投资活动产生的现金流量| |2、将净利润调整为经营活动| |1、现金流入合计 50 | |的现金流量 | |2、现金流出合计 60 | | | |3、净现金流量之和 -10| | | |三、筹资活动产生的现金流量| | | |1、现金流入合计 300 | | ...
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