会计报表实证分析技巧
Financial reporting read and analysis skill
卢加业 杭州商学院工商管理学院
编制财务报告的目的
在现代企业中，财务会计是进行会计数据处理和信息加工的系统。
作为会计信息提供的一种规范，美国财务会计准则委员会（FASB）在其1978年颁布的“财务会计概念公告第一号：《企业编制财务报告的目的》”中有这样一些话：
编制财务报告的目的是为了帮助企业在作出经营和经济决策时提供有用的信息。
主要的财务报告内容
资产负债表
利润表
留存收益表
现金流量表
报表附注
审计报告
财务报告的主要使用者
投资者(investors, stockholders)
债权人(bondholders)
企业管理者(company`s managers)
税务机构(tax institutions)
供应商(suppliers)
工会(labor unions)
证券分析家(security analysts)
会计信息提供的基本假设和一般原则
会计主体假设 、持续经营假设 、会计分期假设 、货币计量假设 。
客观性原则 、重要性原则 、有用性原则 、可比性原则 、一贯性原则 、及时性原则 、清晰性原则 、划分收益性支出与资本性支出原则 、配比原则 、权责发生制原则 、历史成本原则 、谨慎原则 。
财务报表附注的主要内容
如果编制的财务报表未遵循基本会计假设，则必须予以披露并说明理由。
在财务报表中应清楚简要地说明所采用的全部重要会计政策以及说明。
如果发生了会计政策的变更，并对本期或已列报的以前各期产生重大影响，或可能对以后期间产生重大影响，则企业应披露以下内容：
a.变更的原因；b.已在本期净损益中确认的调整金额；c.已列报的以前各期所包括的调整金额，以及有关前期已包括在财务报表中的调整金额。
某项项目的补充说明 。
关联方关系及其交易。
审计报告的形式
无保留意见审计报告
保留意见审计报告
否定意见审计报告
拒绝表示意见审计报告
财务报表分析基础
指标分析
结构分析
比较分析
短期偿债能力分析
营运资本
流动比率
速动比率
现金比率
营运能力分析
应收帐款周转率
应收帐款周转天数
赊销与现金销售比
存货周转率
存货周转天数
营业周期=应收帐款周转天数+存货周转天数
营运资本周转率=销售额/平均营运资本
长期偿债能力分析
利息保障倍数
营业现金流量与债务比
资产负债率
债务与权益比率
获利能力分析
净利润率
资产周转率
资产收益率
销售额与固定资产比
资产收益率
市场价值分析
普通股每股收益
每股营业现金流量
市盈率
留存收益率=（净收益-全部股利）/净收益
股利支付率=普通股每股现金股利/每股收益
营业现金流量与现金股利比
股利率=普通股每股现金股利/普通股每股市价
每股帐面价值=每股净资产
净资产倍率或市净率=每股市价/每股帐面价值
营运质量分析
营运指数=经营现金净流量/经营应得现金
经营应得现金=经营活动净收益+非付现费用
经营活动净收益=净收益-非经营收益
非经营收益：66、67、68、69。
非付现费用：58、59、60、61、64、65。
经营杠杆和财务杠杆
经营杠杆度=息税前收益变动的百分比/销售额（量）变动变动的百分比
或=（PX-VC）/（PX-VC-F）
财务杠杆度=每股收益变动的百分比/息税前 收益变动的百分比
或=息税前利润/税前利润
DTL=DOL*DFL
=（PX-VC）/（PX-VC-F-I）
exemplify
例，某企业资产总额1000万元，息税前利润为100万元，T=30%，年利率=10%。
若该企业的资金均为自有，则：
总资产收益率=100*（1-30%）/1000=7%
息税前总资产收益率=100/1000=10%
所有者权益收益率=100*（1-30%）/1000=7%
若该企业的资金均为借入，则税前利润为零，总资产收益率和净资产收益率也为零。

若该企业的资金50%（80%）为自有，50%（20%）为借入，则：
总资产收益率=（100-50）*（1-30%）/1000=3.5%
=（100-20）*（1-30%）/1000=5.6%
所有者权益收益率=（100-50）*（1-30%）/500=7%
=（100-20）*（1-30%）/800=7%
若其他条件不变，该企业的息税前利润上升为150万元（或下降为50万元），自有资金的比例为50%，则：
总资产收益率=（150-50）*（1-30%）/1000=7%
=（50-50）*（1-30%）/1000=0
所有者权益收益率=（150-50）*（1-30%）/ 500 = 14%
or =（50-50）*（1-30%）/500=0
杜邦模型指标体系
净资产收益率
5.5%(f) - 5.032%(e) =- 0.00467
总资产收益率 权益乘数
1.98% - 1.57% = -0.0041 2.778 3.205
销售利润率 总资产周转率
3% 2.54% 0.66 - 0.62 = -0.04
a.由于总资产收益率的下降而导致净资产收益率下降：(1.57% - 1.98%)*2.778 = - 0.0114
由于权益乘数的上升而导致净资产收益率上升：(3.205 - 2.778)*1.57% = 0.0067
两者合计为：-0.0047
b.由于销售利润率的下降而导致总资产收益率下降：(2.54% - 3%)*0.66 =- 0.003036
由于总资产周转率的下降而导致总资产收益率下降：(0.62 - 0.66)*2.54% =- 0.001016
两者合计为:- 0.0041

c.期初数：
0.66=4306610513/(3162717784current+2832679317fix+543199418other)
期末数：
0.62 = 4920468404/(4353922336+2957752705+643290432)
0.66-0.62= -0.04
资产不变（期初），销售额上升（期末），总资产周转率上升：
4920468401/(3162717784+2832679317+543199418)-0.66=0.75
0.75- 0.66= 0.09
资产期末、销售额期末，对应资产期初、销售额期末(资产上升)：
0.62-0.75= -0.13
两者合计： -0.04
连锁替代：
4920468401/(4353922336+2832679317+543199418)=0.64-0.75= -0.11
4920468401/(4353922336+2957752705+543199418)=0.63-0.64= -0.01
4920468401/(4353922336+2957752705+643290432)=0.62-0.63= -0.01
两者合计： -0.13
A demonstration about financial reporting
福建水泥股份有限公司1999年度财务报告
财务报表之间的关系
管理者最关注的是利润表；
利润表是反映企业最终财务成果的财务报表；
资产负债表的资产方反映的是企业创造财务成果的能力，而负债方反映的则是企业资产的来源结构；
现金流量表：对利润表而言，反映的是企业利润的质量；而对资产负债表而言，则是对其货币资金项目的详细说明。
利润表分析
关注销售收入趋势分析；
同时计算总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率；
以此分析资产与收入之间的关系以及各项资产的质量。
利润表分析
成本占销售收入的比重比较。
以此分析销售成本率的变动是因为销售单价的变动还是单位生产成本的变动，并为以下的分析作出引导。
利润表分析
销售税金占销售收入的比重比较。
以此分析此种变动是因为税率的变动还是企业主营业务结构的变动或其他变动，并为以下的分析作出引导。
利润表分析
毛利率分析。
以此分析毛利率分析变动是因为销售收入、销售成本、抑或是税率的变动还是企业产品结构的变动所导致，并为以下的分析作出引导。
利润表分析
其他业务利润分析。
分析其他业务利润形成的原因及其合理性，并分析由此所导致的其他影响。
特别应注意材料销售和租金获得所导致的其他业务利润。
利润表分析
期间费用分析。
关注期间费用占销售收入的趋势变动；
关注各项期间费用之间的趋势变动；
了解各项期间费用的构成内容及其合理性，并作出分析，并以此了解企业管理的一般状况，以及资本结构状况的合理性。
利润表分析
营业利润分析。
关注营业利润占销售收入的趋势变动；
分析导致营业利润发生变化各影响因素及其合理性；
分析导致营业利润的绝对数和相对数发生变化各异常情况。
利润表分析
投资收益分析。
了解投资收益的详细内容；
分析公司投资收益计算方法的选择对投资收益数额的影响；
分析企业的长、短期投资的备抵准备，以及对所得税的影响及其合理性。
利润表分析
补贴收入分析。
了解补贴收入的详细内容；
分析补贴收入是否属于非经常性损益；
分析补贴收入的存在与建立现代企业制度之间的关系。
利润表分析
营业外收支分析。
了解营业外收支发生的具体内容及其合理性；
分析由于处置或盘盈、盘亏材料和固定资产所导致的营业外收支发生的深层次原因，以及对企业经营的长期影响。
利润表分析
利润总额分析。
关注利润总额占销售收入的趋势变动；
分析导致利润总额发生变化各影响因素；
分析毛利、营业利润、利润总额的重要性，及企业对其的关注程度。
利润表分析
所得税分析。
了解公司的所得税解缴情况；
分析母子公司的不同税率；
分析母子公司的税前抵扣状况和项目。
利润表分析
少数股东权益分析。
了解合并报表的一般概念；
了解母公司对子公司的总体控股比例，以及子公司总体的盈利状况。
利润表分析
净利润分析。
注意相对数分析和绝对数分析的比较分析；
并注意与资产的指标分析的比较分析；
最主要的是通过此项指标对整个利润表进行综合性和总结性分析。
现金流量表
加：少数股东权益（减：减少）
此项目主要针对合并报表。
现金流量表
计提的资产减值准备
可根据资产减值准备明细表分析填列。
现金流量表
固定资产折旧
与之相关科目“累计折旧”。
现金流量表
无形资产摊销
与之相关科目“无形资产”。
现金流量表
长期待摊费用摊销
与之相关科目“长期待摊费用”。
期初、期末差额。
现金流量表
待摊费用减少（减：增加）
与之相关科目“待摊费用”。
期初、期末差额。
现金流量表
预提费用增加（减：减少）
与之相关科目“预提费用”。
期初、期末差额。
现金流量表
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）
与之相关科目“营业外收支”和“其他业务收支”。
现金流量表
固定资产报废损失
与之相关科目“营业外收支”。
现金流量表
财务费用
与之相关科目“财务费用”。
现金流量表
投资损失（减：收益）
与之相关科目“投资收益”。
直接根据“利润表”的投资收益填列。
现金流量表
递延税款贷项（减：借项）
与之相关科目“递延税款”。
期初、期末差额。
现金流量表
存货的减少（减：增加）
与之相关科目“存货”。
期初、期末差额。
现金流量表
经营性应收项目的减少（减：增加）
与之相关科目“应收帐款、应收票据”。
期初、期末差额。
现金流量表
经营性应付项目的增加（减：减少）
与之相关科目“应付帐款、应付票据”。
期初、期末差额。
现金流量表
其他

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