百亿存款“睡大觉” 贵州茅台不差钱

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  毛利率“背离”

  从已发布的年报和季报来看,茅台的业绩颇为亮眼,但其毛利率却与其背离。

  2011年1-3月份,贵州茅台实现营业收入42.21亿元,同比增长38.84%;实现营业利润26.52亿元,同比增长47.71%;实现归属上市公司股东净利润18.84亿元,同比增长48.85%。

  而从今年一月开始,贵州茅台大幅上调了产品出厂价格。2011年1月份,53度飞天茅台酒出厂价上调120元左右至619元/瓶,同比上涨24.05%,
实际上,由于投资性需求的出现,普通53度茅台酒终端价不断飙升,使得终端价与出厂价间的价差越拉越大,价差比例((终端价-出厂价)/出厂价)从2005年初的22%飙升至2011年2月份的123%,价差比例升幅高达4.59倍。

  但尽管贵州茅台大幅提升了市场售价,公司提价效应仍未完全体现。公司一季度业绩报告显示,报告期内公司综合毛利率为90.71%,环比仅仅上升了0.76个百分点,与公司提价20%以上的数据出现明显“背离”。

  “按照2011年年初提价20%的水平进行计算,公司实际毛利率有望达到91.9%的水平。但公司一季度毛利率提升幅度有限,一季度毛利率同比仅上升0.43个百分点,甚至还低于去年平均水平。”中金公司研究员孙轶佳表示。

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