社保基金入股国开行不是最好的投资

 作者:黄祖斌    145

相对于存款或债券投资,参股国开行是社保基金更好的保值增值的投资选择。当然,投资于国开行有一定的风险。



国开行是由政策性银行改制后的商业银行。由于国开行不是上市银行,因此透明度较低。同时,国开行的贷款投向风险也较一般商业银行大一些。国开行大力支持中国大型央企“走出去”,共同实施了不少贷款换资源(重点是石油)的协议。中国央企能在巴西、委内瑞拉等地取得不少权益油,满足国内市场的需求,国开行功不可没。但这些贷款的风险显然高一些。在国内,国开行同样承担了较多的社会责任,承担了一定的经营风险。以保障房建设为例,在其他银行雷声大、雨点小地对待保障房贷款的时候,国开行仅2011年就将发放保障房贷款1000亿元。2009年国开行也发放了较多的地方融资平台贷款。截至2010年末,国开行不良贷款率0.68%,连续23个季度控制在1%以内,但由于国开行较多的贷款都是长期贷款,这未必代表了未来的经营风险。



本次投资从价格上也不便宜。国开行去年全年实现净利润353亿元,社保基金100亿元取得2.19%的股份,入股价相当于约13倍的市盈率。而按28日的收盘价,工行、建行、中行的市盈率分别为9.6倍、9.3倍和8.7倍。



参与股份制银行或风控能力相对较强的工行、建行与中行的定向增发,是社保基金更好的选择。对于商业银行来说,可补充核心资本金,而对社保基金来说,有两大好处:

一是在较长的时间周期内,有望取得明显高于存款或债券的投资收益率,缓解未来社保金的缺口。

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