5月18日国家统计局发布的统计数据显示，1～4月，城镇固定资产投资18006亿元，比去年同期增长29.6%.该数字与第一季度的29.8%几乎等同。这意味着4月份的城镇固定资产投资增幅在29%以上。

　　但由于投资和外贸顺差的增速远高于消费，这使得中国经济在高速增长的同时，经济结构没有明显改善。

　　而国家发改委和国家统计局的部分调研发现，地方的投资实际存在一定的合理性，部分投资是“健康的”。因此抑制过快投资的增长，加快经济的结构调整，可能面临两难局面。

　　经济结构未见好转

　　4月城镇固定资产投资增速，是社会消费品零售总额同比增幅（13.6%）的一倍以上，而前提是4月的社会消费增长已经达到13个月来的顶峰。

　　早些时候，一般机构都预测4月份的消费、城镇投资增幅约在13%、25%左右，净出口（外贸顺差）为70亿美元。但现实是投资和净出口增长更快，4月贸易顺差达104.6亿美元。

　　国家信息中心经济预测部的分析师周景彤表示，“没有理由说消费增长不快，问题在于投资和净出口增长太快。相对净出口而言，投资仍显得太高。”因此，目前除了经济结构未见好转时，经济增长的粗放型特征进一步强化。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏撰文说，投资过快增长，正在诱发经济风险。

　　马骏认为中国投资占GDP的比重已经是可获得数据中的全球最高值。“目前的投资增速无论是在理论还是实践上，都是不可持续的。”

　　在理论上，假设今后每年固定资产投资以25%的速度增长，名义GDP以每年12%的速度增长，则投资占GDP的比例将在2012年前超过100%.“那时整个经济全部是投资，没有消费。显然，这种经济体是不可能存在的。”

　　而据国际经验，发展中国家、发达国家的投资占GDP的比重分别平均在20%～30%、15%～20%.

　　瑞士信贷第一波士顿经济学家陶冬的研究，也认同了金融危机风险加剧的可能。他在一份报告中说，2005年底，中国的投资GDP比率为48.6%，在今年第一季度应有进一步上升。“如此高的比率在世界上比较罕见。”

　　抑制投资存在两难

　　尽管未来一段时间内投资增速加快的可能性很大，但是由于地方很大一部分投资具有一定合理性，因此抑制投资、调整结构存在两难。

　　记者从国家发改委了解到，在4月下旬，根据国务院的要求，国家统计局与国家发改委组成联合调查组，兵分三路，对河南、江苏、山东的投资进行了调研。调研结果并非如外界原先的想象。

　　4月23～26日，联合调研组对焦作武陟县、山羊区等新开工项目调研发现，目前河南投资运行态势健康，新开工的项目符合国家产业政策、环保要求和行业准入标准。

　　河南今年一季度的经济增速为13.8%.一季度城镇、全社会固定资产投资增幅分别为43.5%、38.4%，都远远高于全国的数字。

　　河南投资加快的情况在4月份得到延续。今年1～4月，全省城镇固定资产投资比上年同期增长45.4%，增幅比一季度提高约2个百分点。

　　河南的投资数字具有一定代表性。因为其一季度GDP、投资增速是中部的最高。而中部的投资增速是全国最快的。来自国家发改委的报告显示，一季度东部的城镇固定资产投资增速为40.6%，高于西部、东北、东部的32.6%、38.67%和25.91%增幅。

　　而目前央行启动信贷政策，对于地方的投资抑制作用，也值得研究。周景彤指出，民间投资的比例在加大，会影响信贷政策的效果。

　　前4个月，城镇投资到位资金24721亿元，同比增长31.8%.其中，国内贷款增长25.1%，低于利用外资、自筹资金的31.0%、39.3%增幅。河南省的数据显示，民间投资已经成为主体。比如1～4月，河南省民间固定资产投资同比增长82.3%，占城镇投资的比重为49.5%，对城镇投资增长的贡献率达到71.5%.

　　不过，国家发改委宏观院的一位投资专家说，中国作为一个后发的落后国家，投资较快具有一定的合理性，但是到底什么叫投资过快，中国到底需要多高的投资增长率，有何标准，都需要加快研究，不宜盲目与国外比较。

　　据悉，宏观经济研究院的投资研究所已经开始启动相关研究，以解决相关疑问。

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