众筹模式的实现路径

众筹模式的实现路径
主讲人：袁振鲁
前言
马云在主旨论坛“智能制造的国际投资新格局”抛出了如下问题：“第一次
技术革命产生了工厂，第二次技术革命促成了公司的诞生，那么当下第三次技术革命到
底
会产生怎样的商业组织形态呢?”
9月9日召开的“中国国际众筹产业论坛”上，中关村股权众筹联盟理事长刘志硕表示
，“未来初创公司的组织形式应该是‘合伙人+众筹’，这也应该是众筹的前途。”在刘
志硕看来，“合伙人+众筹”是代表未来的模式，因为未来的创业，需要的不仅仅是资金
，还需要更多的智慧和资源的加入，众筹正好能够解决了这一个问题。
我的众筹创始人兼董事长孙久文也表示，“众筹解决的是筹人，筹智，筹力，筹资源
，筹资金的多重问题，投资人扮演的是老板，天使，上帝(消费者)三位一体的角色。这

也恰恰是众筹的魅力。”
而合伙人机制之所以必不可少，是因为合伙人往往是项目的发起者和运营者，他们对
项目的未来负有担当的责任。与此同时，在领投或者叫跟投的众筹模式中，领投合伙人
可
以进行规范的尽调，可以对所投资的项目进行专业的评估并签署合规的法律文件。
第一部分众筹那些事儿
来自百度的定义
翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，香
港译作「群众集资」，台湾译作「群众募资」。由发起人、跟投
人、平台构成。具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意
的特征，是指一种向群众募资，以支持发起的个人或组织的行为
。一般而言是透过网络上的平台连结起赞助者与提案者。群众募
资被用来支持各种活动，包含灾害重建、民间集资、竞选活动、
创业募资、艺术创作、自由软件、设计发明、科学研究以及公共
专案等。Massolution研究报告指出，2013年全球总募集资金已达
51亿美元，其中90%集中在欧美市场。世界银行报告更预测2025年
总金额将突破960亿美元，亚洲将占比将大幅成长
一、众筹来的美国和众筹来的她
、
1、建造法国人民捐款
2、安装：世界报普利策呼吁捐款、 12万人参加了募捐，从5分钱到250美元数目不等
在4个月内就筹集了7.5万美元，一共为自由女神像筹集资金10.109万美元。
3、单独公益项目众筹
二）、
1、2014年7月1日，京东金融众筹，汪峰演唱会项目
2、项目最低目标：3000元
3、投资与回报：
支持1160元，就可以获得演唱会580元门票2张，还有鸟巢大屏幕15秒的VCR
真情告白。还分为1740元、2320元、1000元、200元五个层级的投资额度，回报
是演唱会门票，vcr表白，演唱会卡包等。
二、美微创投——股权众筹的试水之作
1.2012年10月5日，淘宝 美微会员卡在线直营店 店主是美微传媒的创始人朱江
2.消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡，
但这不是简单的会员卡，购买者除了能够享有“
订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份100股。
3.从10月5日到2月3日 两轮募集 1191名会员 两次一共募集资金120.37万元。
4.2月5日被淘宝官方关闭，阿里宣称淘宝平台不准许公开募股。
5.证监会约谈 宣布该融资行为不合规，美微传媒全额退款。
6.按照证券法，向不特定对象发行证券，或者向特定对象发行证券累计超过200人的，都
属于公开
发行，都需要经过证券监管部门的核准才可。
三、线上平台
① 股权众筹：互联网平台、监管
② 债权众筹：民间借贷、P2P
③ 回报众筹：会员、产品
④ 公益众筹：透明、监管
四、混合型的线下众筹
3W咖啡——圈子众筹的典型
向社会公众进行资金募集，每个人10股，每股6000元。
豪华的股东阵容：知名投资人、创业者、企业高级管理人员。
股东必须符合一定的条件，不是有钱就可以进来。3W强调的是互联网创业和投资圈的
顶级圈子。没有人是会为了6万未来可以带来的分红来投资的，更多是3W给股东的价值回

报在于圈子和人脉价值。
袁律师如是说
· 众筹，
是开放的合伙人制度，
是全新的商业思维模式，
是企业治理架构的变革
第二部分从杨勇和他的1898咖啡馆看
众筹的价值所在
一、杨勇和他的1898咖啡馆
一）、校友为主的交流平台
国内首家“校友创业”主题咖啡馆。
发起人几乎覆盖北大从1977级到2000级的所有学院、行业、专业，涉及金融、
移动互联、新能源、新媒体等多个领域;其中不乏蓝色光标董事长赵文权、拉卡
拉创始人孙陶然、北大纵横创始人王璞、佳美口腔创始人刘佳等知名校友。
二）、咖啡馆的“关系营销”
咖啡馆发起人同为北大创业校友，这样一个圈子本身就蕴含着极强的信用背
书。作为创业校友，发起人天然有着较高的认同感和信任度，大大降低了参与者
沟通成本和交易风险。同时，这种熟人圈内部的失信成本也是极高的。
三）、准入门槛保证品质
发起人推荐的申请者必须通过执委会表决，半数以上通过才可准入。先入者
在熟人推荐和执委会表决环节都会选择那些对自己和圈子更有价值的人加入，这
两个方面保证了进入圈子的都是优质资源，也保证了圈子内部的互动价值和合作
质量。
“众筹失败在选人”
四）、股权分配平均化——给股东带来参与感、归属感和荣誉感
1898咖啡馆采用独特的会员“股东”化设计，按照发起人的出资额返还等额
的消费卡，内部承认其股东身份，且股份完全平均，由几位股东注册公司运营咖
啡馆，其他股东的股份由注册股东代持，股份平均也省去了增加或减少股东时的
繁琐手续。
在此，发起人既是投资者又是消费者，还是传播者。同时，这一设计保证了
每个发起人都是平等的，大家按照规则民主参与，并没有谁是老大，大大调动了
发起人的参与积极性和主人翁精神。
股东值班制。
五）、双层管理架构
1898咖啡馆模式在组织上实施简单而独特的双层管理架构。第一层由执委会、
监事会和秘书处组成，以服务股东为核心任务。
执委由股东选举产生，三年任期，可连任两届。秘书处的职能是为股东服务
并促进股东之间合作，协助开展活动，帮助股东获得自身业务的发展。
第二层，则由专职的职业经理人团队组成，以咖啡馆经营为核心任务，向执委会
负责
六）、众筹的“鲇鱼效应”
经过1898咖啡馆的实操历练和经验总结，杨勇又作为首席架构师打造了位于
金融街丁章胡同3号的众筹咖啡馆——金融客咖啡，第一批发起人每人30万，第
二批50万，加上部分机构参与，筹资额将在1个亿。
目前杨勇正从校友会、商会、核心商圈、典型行业、社区、明星名人等10条
主线上推动更多“杨勇式众筹”标杆案例落地，CBD投资并购咖啡馆、天使投资
人咖啡馆、77级大学生咖啡馆、单身男女咖啡馆、海归咖啡馆等是下一步运作的
重点。每个主题咖啡馆筹资都在3000万以上。
二、众筹到底筹什么
一）、众筹目标的三个层次
1、物质资源(财、物)
2、人力资源(人力、能力、智慧)
3、社会资源(圈子、人脉、客户)
二）、1.大钱办小事
对项目来说：中筹项目资金1亿，资金充裕，能为股东提供的各种服务
2.小钱办大事
对投资人来说：投资50万，可享受1亿资金服务，获得资源、人脉、机会等股东福利...
....
三）、三位一体：股东、客户、销售员
三、众筹对创业者的价值
传统创业，缺什么就去寻求什么资源
众筹创业，缺什么就把什么变为股东
第三部分众筹的游戏规则
一、众筹的路径
1、陌生人众筹
契约精神差，法制不够完善
2、熟人圈众筹
在乎熟人圈内口碑，形成牢固榫卯结构
二、杨勇如是说：中国式众筹的推进路线
1.吸引主流精英了解参与
2.主流人士成为众筹出资人
3.出资支持有能力者通过众筹创业
一）、明确目的
1.融资?
2.资源?
3.锁定客户?
二）、锁定合伙人群
1.合格投资者(合伙人)
2.行业、信用、风险承受能力
三）、合伙人定位
1.领投合伙人(核心合伙人、普通合伙人)
2.跟投合伙人(有限合伙人)
四）、组织形式
1.公司
2.合伙、有限合伙
3.协议
4.平台参与?
五）、章程(规则)设计
1.出资
2.责、权、利
3.管理、监督
4.权益分配(返还、回报)
5.进入和退出、转让、股价
6.财务、信息的公开
7.保密信息、关联交易
不同的组织形式需要不同的章程设计
六）、跟投合伙人的参与形式
直投(股东、合伙人)
持股平台：公司、有限合伙
代持(股改上市)
友情提醒：确保控制权的核心是前期的制度设计
七）、巧妙的制度安排实现控制权——张玉良的金蝉脱壳、化茧成蝶
1、上海格林兰投资管理有限公司(下称“格林兰投资”)成立
2014年1月27日，由43位自然人股东(绿地集团管理层成员)投资的上海格林兰投资管理有
限公司成立，注册资本为10万元，法定代
表人是张玉良(绿地集团董事长兼总经理)。
2、
“上海格林兰壹投资管理中心(有限合伙)”至“上海格林兰叁拾贰投资管理中心(有限合伙
)”成立(以下简称“小有限合
伙”)
2014年2月，32个小有限合伙成立，其中每个企业均由不超过49名自然人作为有限合伙人
，格林兰投资作为唯一的普通合伙人而设立
。其中格林兰投资只在每个企业象征性出资1000元，在32家企业共出资3.2万元，32家企
业的有限合伙人是1997年成立的上海绿地持
股会全体会员，出资为持股会会员的股权。
3、
上海格林兰投资(有限合伙)的成立(下称“大有限合伙”)以及对上海绿地职工持股会的吸
收合并
2014年2月19日，大有限合伙在上海成立，其合伙人总数为33，其中只有格林兰投资是企
业法人且为大有限合伙唯一的普通合伙人，
另外32名合伙人为上文所述的32家小有限合伙。总共出资额为3,766.55万元，其中格林
兰投资出资6.8万元，32个小合伙企业合计出
资3,759.74万元。
根据2014年3月17日《上海金丰投资股份有限公司第七届董事会第四十五次会议决议公告
》，大有限合伙已与上海绿地(集团)有限
公司职工持股会(“职工持股会”)签署《吸收合并协议》。根据该协议，吸收合并完成后，
职工持股会解散，由大有限合伙作为
绿地集团股东，继受职工持股会的全部资产、债权债务及其他一切权利、义务。自吸收
合并完成之日起，将由大有限合伙取代职工
持股会参与本次重大资产重组。
根据《金丰投资重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案》(下称“重组预案”)，
“本次交易中，拟注入资产的预估值
为655亿元”，则大有限合伙所持新公司28.83%的股权，对应的资产价值则为188.8365亿
元。
八）、治理架构
1. 股东会：全体合伙人
2. 董事会：领投合伙人(核心合伙人)
3. 管理层：外聘、自营、外包
4. 监事会：跟投合伙人代表
九）、法律文件
1. 出资协议(合伙协议、股东协议)
2. 章程(合作协议)
3. 议事规则(细则)
4. 保密和竞业禁止协议
袁律师友情提醒
1. 资金池
2、非法集资风险(公开、不特定、许诺收益)
3、庞氏骗局(传销)
只做熟人圈
参与者不超过200
参与者具有风险识别能力
这是最好的时代，这是最坏的时代;
这是智慧的时代，这是愚蠢的时代;
这是信仰的时期，这是怀疑的时期;
这是光明的季节，这是黑暗的季节;
这是希望之春，这是失望之冬;
人们面前有着各样事物，人们面前一无所有;
人们正在直登天堂，人们正在直下地狱。
----
狄更斯《双城记》

袁振鲁老师的其它课程